Эффективность лизинга по сравнению с кредитом расчет

Лизинг или кредит: в чем выгода? Основы сравнения лизинга с кредитом

Газман В. Д., профессор Высшей школы экономики

По материалам журнала «Строительная Техника и Технологии» № 6(40) 2005

Для того чтобы руководство строительной организации могло принять обоснованное и взвешенное управленческое решение при выборе варианта реализации инвестиционного проекта, связанного с техническим вооружением или перевооружением, необходимо учитывать те экономические преимущества, которые можно достичь, применяя механизм финансового лизинга.

Наиболее часто на практике эффективность финансового лизинга определяется посредством его сравнения с использованием схемы банковского кредитования, то есть когда для приобретения основных фондов покупатель самостоятельно за счет полученных от банка средств оплачивает стоимость приобретаемого имущества. Необходимость сравнения обусловлена определенной схожестью этих двух финансовых инструментов. Напомним, что лизинг основывается на тех же принципах, что и кредит: срочность, платность, возвратность.

Сопоставительный анализ кредитной и лизинговой схем мы проведем, исходя из той выгоды, которую может получить конечный пользователь. Сравнение целесообразно осуществлять по величине потока денежных средств (при одном и при другом методе финансирования инвестиционного проекта).

Специалистам строительных организаций важно учесть, что оба метода (кредит и лизинг) имеют свои плюсы и минусы, которые нужно принять во внимание при проектировании сделки. Достоинства и недостатки обоих методов инвестирования в основные средства связаны, прежде всего, с режимом налогообложения участников сделки по каждому из рассматриваемых вариантов. Причем стоимость лизинга может быть меньшей или равной стоимости кредита только при наличии определенных налоговых льгот. Кроме того, учитываются юридические условия реализации инвестиционных проектов, то есть те порядки, которые регулируют отношения по поводу прав собственности (владение и пользование при лизинге либо полное право собственности, включающее и распоряжение имуществом, при кредите).

К наиболее существенным экономическим выгодам от использования лизинга в соответствии с действующими российским законодательными и нормативно-правовыми актами можно отнести:

Возможность применения участниками лизинговой операции механизма ускоренного начисления амортизации имущества с коэффициентом не выше 3 (при линейном и нелинейном методах начисления амортизации) и соответствующей экономии по налогу на прибыль. То, что предмет лизинга может учитываться на балансе лизингодателя или лизингополучателя по взаимному соглашению сторон. Экономию на отчислениях при уплате налога на имущество.

До 2004 г. экономия достигалась на отчислениях организации при уплате налога на имущество, налогооблагаемой базой для которого при ускоренной амортизации становилась быстро уменьшаемая остаточная стоимость.

Затем порядок изменился, и в соответствии с требованиями главы 30 Налогового кодекса РФ, правилами бухгалтерского учета, в том случае, если имущество находится на балансе лизингодателя на счете 03 «Доходные вложения в материальные ценности», оно не может рассматриваться в качестве объекта налога на имущество. Такой подход был закреплен в позиции Министерства финансов России, отраженной в письмах от 31 августа 2004 г. № 03-06-01-04/16 и от 19 ноября 2004 г. № 03-06-01-04/133.

Вместе с тем, в том случае, если имущество находится на балансе лизингополучателя, оно отражается на счете 01 «Основные средства» и налогом на имущество облагается. Но при этом налогооблагаемой базой для него при ускоренной амортизации становится быстро уменьшаемая остаточная стоимость, что приводит к сокращению расходов по уплате налога на имущество.

Отнесение перечисленных лизинговых платежей на расходы (себестоимость продукции) лизингополучателя, что позволяет снизить налогоплательщику отчисления на уплату налога на прибыль; Возможность получения лизингодателем льгот по налогообложению на основании решений органов управления субъектами Федерации (в пределах, установленных федеральным и региональным законодательством).

Также в ходе проведения сопоставительного анализа следует учитывать, что: Лизингополучатель, пользуясь имуществом, по сути, применяет рассрочку платежа. Лизингодателю, в силу возможности использования своих профессиональных и деловых контактов и связей, может быть легче по сравнению с обычной организацией решить:

    с банком комплекс вопросов по кредитованию, а со страховщиком вопросы страхования различных рисков по сделке на условиях, экономически наиболее приемлемых и полезных для лизингополучателя; с поставщиками (продавцами) техники вопросы поставки, монтажа, обслуживания, а также коммерческого кредитования лизинговой сделки, и тем самым ее удешевления; с помощью надежных таможенных брокеров, с которыми он сотрудничает, вопросы растамаживания предмета лизинга, что позволяет уменьшить издержки по сделке и сократить сроки поставки техники пользователю; проблемы, связанные с защитой интересов лизингополучателя перед всеми субъектами рынка, включая государство (например, по возврату из бюджета НДС, уплаченного поставщику или на таможне, используя накопленный опыт споров и арбитражей с налоговой инспекцией).

Лизинговая компания, специализированная на лизинге строительной техники, используя свои долгосрочные хозяйственные связи с поставщиками, в ряде случаев имеет возможность приобрести необходимую строительной организации технику по более низким ценам (например, при наличии заказов от лизингополучателей возможно получение скидок от продавцов за партионность), что ведет к удешевлению лизинговой сделки по сравнению с кредитной и сокращению расходов лизингополучателей. Переговоры с производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, при необходимости регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращает временные и материальные затраты лизингополучателя. Получение кредита под закупку техники может быть сопряжено с повышенными по сравнению с лизингом требованиями по обеспечению сделки (при лизинге в качестве обеспечения могут использоваться права собственности лизингодателя на имущество). Меньшая величина залогового обеспечения при лизинге существенно снижает требования к активам лизингополучателя и повышает вероятность реализации планов технического развития строительной организации. Это также означает, что уже в начале сделки лизингополучатель имеет большее финансирование, чем при кредите.

При инвестиционном проектировании необходимо учитывать, что, несмотря на наличие большого количества преимуществ, лизинг имеет и некоторые недостатки по сравнению с кредитом. В частности, лизинг отличается повышенной сложностью организации сделки, которая обусловлена необходимостью согласования интересов большого количества ее участников.

Продолжительность договора лизинга не всегда может быть согласована с периодом морального старения техники. При проектировании лизинговой сделки необходимо учитывать, что, в отличие от схемы заимствования, проценты за кредит, которые уплачивает лизингодатель банку, платежи по страхованию имущества (если лизингодатель выступает в качестве страхователя), которые являются составляющими общей суммы лизинговых платежей, облагаются НДС. Законодательство допускает, чтобы уплаченный НДС был принят к возмещению. Однако для некоторых лизингополучателей такой порядок не всегда может оказаться привлекательным, хотя бы потому, что требуется пусть и краткосрочное, но отвлечение из оборота некоторой части денежных средств.

Методологические основы сравнения лизинга с кредитом

При детальной проработке инвестиционных проектов и сравнении варианта покупки строительной техники за счет кредитных средств и варианта приобретения этого же имущества с помощью лизинга менеджер должен достичь сопоставимости условий реализации этих вариантов. В частности, необходимо учесть следующие обстоятельства.

    Условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступны как для заемщика, так и для лизингополучателя. Неправомерно сопоставлять варианты получения имущества по лизингу с продолжительным сроком амортизации, например, на семь или восемь лет, и привлечения банковского кредита на покупку этой техники с таким же сроком. Необходимо исходить из реальной ситуации, складывающейся на рынке кредитования. Возможность лизинговой компании получить кредит на привлекательных условиях совсем не означает, что ровно такую же возможность и точно на таких же условиях имеет любая строительная организация, заинтересованная в покупке техники. Для обоих вариантов предусматривается одинаковая периодичность погашения задолженности перед кредитором (лизинговой компанией и банком). В расчетах учитывается так называемый принцип финансовой эквивалентности платежей, то есть платежи по кредиту и по лизингу должны быть приведены к одному и тому же моменту времени. Источником погашения кредита для организации является амортизация, которая начисляется в обычном, а не в ускоренном порядке (то есть без возможности получения льгот, предоставляемых при лизинге), и чистая прибыль заемщика, оставшаяся после налогообложения.

Для того чтобы определить выгодность финансовой аренды (лизинга), необходимо рассчитать поток денежных средств одной и той же компании в следующих двух случаях. Первый. Компания приобретает необходимое ей имущество в собственность по договору купли-продажи, используя при этом полученный в банке кредит. Второй. Та же самая компания приобретает то же самое имущество в соответствии с договором лизинга.

Каждая лизинговая компания проводит многовариантные расчеты определения преимущества лизинга по сравнению с кредитом. На практике используется целый ряд методик. Такие расчеты необходимы для того, чтобы убедить и экономически заинтересовать клиентов в предлагаемых им услугах. В конечном итоге полученные результаты зависят от ряда факторов, которые мы рассмотрим на конкретном примере.

    Стоимость имущества без НДС — 90000000 руб.; Ставка налога на прибыль — 24%; Ставка налога на имущество — 2,2%; Срок лизинга/кредитования — 4 года; Процентная ставка за привлекаемые кредитные ресурсы — 13%; Лизинговая маржа — 3%; Нормативный срок амортизации — 12 лет; Используется ускоренная амортизация с коэффициентом 3 (линейный метод начисления); Погашение задолженности по кредиту/лизингу осуществляется равномерно с периодичностью один раз в квартал; При кредите и при лизинге предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС.

Поскольку денежный поток и в случае покупки, и в случае лизинга означает для предприятия расходование средств, предпочтение отдается варианту, который минимизирует общую величину расходов. Расчет расходной части потока денежных средств покупателя строительной техники, использующего заемные средства для приобретения основных фондов в собственность, представлен нами в табл. 1.

Для определения величины одного текущего платежа по погашению задолженности по кредиту используем формулу аннуитета, аналогичную той, которая ранее использовалась нами для расчета лизинговых платежей : Rс = С х Iс/Tс (1), Рс х Тс1 — 1/ (1+ Iс/Tс)

Где: Rс — сумма одного текущего платежа по кредитному договору; С — первоначальная стоимость имущества; Рс — срок договора (в кварталах); Iс — процент годовых по кредитному договору, в долях; Тс — периодичность (кратность в течение года) уплаты платежей по кредитному договору, т. е. количество платежей в течение одного года — 4).

Подставляем в формулу (1) исходные данные, получаем сумму одного платежа по кредитному договору (руб.): Rс = 90000000 х 0,13/4 . = 7302609. 1 — 1/ (1+ 0,13/4) 16

Соответственно, сумма 16 платежей по кредиту, предусмотренных договором, составит:
7302609 х 16 = 116841744.

Проценты за предоставленный предприятию-заемщику кредит будут равны:
116841744 — 90000000 = 26841744.

Таблица 1: Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет кредита

Источник

Методы финансирования инвестиционных проектов

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

    самофинансирование, т. е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств; акционирование, а также иные формы долевого финансирования; кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций); лизинг; бюджетное финансирование; смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов; проектное финансирование.

В экономической литературе существуют различные взгляды по вопросу о составе методов финансирования инвестиционных проектов. Одно из основных разногласий связано с пониманием термина «проектное финансирование». При всем многообразии толкований данного термина можно выделить его широкую и узкую трактовки:

– в широком определении под проектным финансированием понимается совокупность форм и методов финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта. Проектное финансирование рассматривается как способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов; как финансирование, имеющее строго целевой характер использования средств для нужд реализации инвестиционного проекта;

– в узком определении проектное финансирование выступает как метод финансирования инвестиционных проектов, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации.

В дальнейшем изложении мы будем исходить из узкой трактовки проектного финансирования как одного из методов финансирования инвестиционных проектов.

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Общая характеристика источников финансирования инвестиций была приведена в гл. 3. Здесь мы рассмотрим основные виды этих источников применительно к задачам финансирования реальных инвестиционных проектов.

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками (табл. 9.1). Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая схема финансирования должна обеспечить:

    достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода; оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций; снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.

Внутренние источники (собственный капитал)

Легкость, доступность и быстрота мобилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. Сохранение собственности и управления учредителей

Ограниченность объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота.

Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов

Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)

Возможность привлечения средств в значительных масштабах.

Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов

Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости.

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам.

Возможность утраты собственности и управления компанией

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:

    проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта; привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта; создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта.

Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования может осуществляться посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций. В соответствии с российским законодательством номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25% уставного капитала акционерного общества. Считается, что эмиссия привилегированных акций как форма акционерного финансирования является более дорогим источником финансирования инвестиционных проектов, чем эмиссия обыкновенных акций, так как по привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна. В то же время, обыкновенные акции в отличие от привилегированных дают их владельцам больше прав на участие в управлении, в том числе возможность контроля за строго целевым использованием средств на нужды финансирования инвестиционного проекта.

К основным преимуществам акционирования как метода финансирования инвестиционных проектов относят следующие:

    выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а осуществляются в зависимости от финансового результата акционерного общества; использование привлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и не ограничено по срокам; эмиссия акций позволяет обеспечить формирование необходимого объема финансовых ресурсов в начале реализации инвестиционного проекта, а также отсрочить выплату дивидендов до наступления того периода, когда инвестиционный проект начнет генерировать доходы; владельцы акций могут осуществлять контроль над целевым использованием средств на нужды реализации инвестиционного проекта.

Вместе с тем данный метод финансирования инвестиционных проектов имеет ряд существенных ограничений. Так, инвестиционные ресурсы акционерное общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует времени, дополнительных расходов, доказательств финансовой устойчивости предприятия, информационной прозрачности и др. Процедура дополнительной эмиссии акций сопряжена с регистрацией, прохождением листинга, значительными операционными издержками. При прохождении процедуры эмиссии компании-эмитенты несут затраты на оплату услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют функции андеррайтера и инвестиционного консультанта, а также на регистрацию выпуска. В соответствии с российским законодательством с эмитента взимается пошлина за государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, — 0,2% номинальной суммы выпуска, но не более 100 000 тыс. руб. 1

Следует также учитывать, что выпуск акций не всегда может быть размещен в полном объеме. Кроме того, после эмиссии акций компания должна проводить выплату дивидендов, периодически рассылать отчеты своим акционерам и т. п.

Дополнительная эмиссия акций ведет к увеличению акционерного капитала компании. Принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению их доходов, хотя в соответствии с российским законодательством прежние акционеры обладают преимущественным правом на покупку вновь размещаемых акций. Акционерное общество, которое собирается финансировать инвестиционный проект путем дополнительной эмиссии акций, должно выработать эффективную стратегию повышения ликвидности и стоимости акций, предполагающую повышение степени финансовой прозрачности и информационной открытости эмитента, расширение и развитие деятельности, рост капитализации, улучшение финансового состояния и улучшение имиджа.

Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования.

Создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Он может применяться частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала; крупными диверсифицированными компаниями, организующими новое предприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений, для реализации проектов расширения производства продукции, реконструкции и переоснащения производства, реинжиниринга бизнес-процессов, освоения принципиально новой продукции и новых технологий; предприятиями, находящимися в сложном финансовом состоянии, которые разрабатывают антикризисные инвестиционные проекты в целях финансового оздоровления и т. д.

Финансовое обеспечение инвестиционного проекта в этих случаях осуществляется путем взносов сторонних соучредителей в формирование уставного капитала нового предприятия, выделения или учреждения материнской компанией специализированных проектных компаний — дочерних фирм, создания новых предприятий путем передачи им части активов действующих предприятий.

Одной из форм финансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является Венчурное финансирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. Venture — риск) означает рисковый капитал, инвестируемый, прежде всего, в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Венчурное финансирование позволяет привлечь средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов. В этом отношении венчурное инвестирование отличается от финансирования (путем покупки дополнительной эмиссии акций, паев и проч.) существующих предприятий, доли которых могут приобретаться в целях дальнейшей перепродажи.

Венчурное финансирование предполагает привлечение средств в уставный капитал предприятия инвесторов, которые изначально предполагают продать свою долю в предприятии после того, как ее стоимость в ходе реализации инвестиционного проекта возрастет. Доходы, связанные с дальнейшим функционированием созданного предприятия, будут получать те лица, которые приобретут у венчурного инвестора его долю.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

К венчурным обычно относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал. В своем развитии венчурное предприятие проходит ряд этапов, каждый из которых характеризуется различными возможностями и источниками финансирования.

На первом этапе развития венчурного предприятия, когда создается прототип продукта, требуются незначительные финансовые средства; вместе с тем отсутствует и спрос на данный продукт. Как правило, источником финансирования на этом этапе выступают собственные средства инициаторов проекта, а также правительственные гранты, взносы отдельных инвесторов.

Второй (стартовый) этап, на котором происходит организация нового производства, характеризуется достаточно высокой потребностью в финансовых средствах, в то время как отдачи от вложенных средств практически еще нет. Основная часть издержек здесь связана не столько с разработкой технологии производства продукта, сколько с коммерческой его составляющей (формирование маркетинговой стратегии, прогнозирование рынка и др.). Именно этот этап образно называют «долиной смерти», поскольку из-за отсутствия финансовых средств и неэффективного менеджмента 70–80% проектов прекращают свое существование. Крупные компании, как правило, не участвуют в инвестировании венчурного предприятия в данный период его развития; основными инвесторами выступают физические лица, так называемые ангелы или бизнес-ангелы, вкладывающие личный капитал в осуществление рисковых проектов.

Третий этап является этапом раннего роста, когда начинается производство продукта и происходит его рыночная оценка. Обеспечивается определенная рентабельность, однако прирост капитала не является значительным. На этом этапе венчурное предприятие начинает представлять интерес для крупных корпораций, банков, других институциональных инвесторов. Для венчурного финансирования создаются фирмы венчурного капитала в форме фондов, трастов, ограниченных партнерств и др. Венчурные фонды обычно образуются путем продажи успешно работающего венчурного предприятия и создания фонда на определенный срок с определенным направлением и объемом инвестирования. При создании фонда в виде партнерства фирма-организатор выступает как главный партнер; она вносит незначительную часть капитала, привлекая средства других инвесторов, но полностью отвечает за управление фондом. После сбора целевой суммы фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд и переходит к его инвестированию. Разместив один фонд, фирма обычно переходит к организации подписки на следующий фонд. Фирма может управлять несколькими фондами, находящимися на различных стадиях развития, что способствует распределению и минимизации риска.

На завершающем этапе развития венчурного предприятия происходит выход венчурных инвесторов из капитала финансирумых ими компаний. Наиболее распространенными способами такого выхода являются: выкуп акций остальными собственниками финансируемой компании, выпуск акций посредством первичного размещения капитала, поглощение компании другой фирмой. В США успешные венчурные инвестиции обычно завершаются размещением акций на NASDAQ (крупнейшей фондовой площадке по торговле акциями молодых инновационных компаний).

При развитии новых технологий и широком распространении производимой продукции венчурные предприятия могут достигать высокого уровня рентабельности производства. При средней ставке доходности по государственным ценным бумагам в 6% венчурные инвесторы вкладывают свои средства, рассчитывая на годовую рентабельность, равную 20–25%.

Таким образом, исходя из характера венчурного предпринимательства, венчурный капитал является рисковым и вознаграждается за счет высокой рентабельности производства, в которое он инвестируется. Венчурный капитал имеет ряд и других особенностей. К ним можно отнести, в частности, ориентацию инвесторов на прирост капитала, а не на дивиденды на вложенный капитал. Поскольку венчурное предприятие начинает размещать свои акции на фондовом рынке через три–семь лет после инвестирования, венчурный капитал имеет длительный срок ожидания рыночной реализации и величина его прироста выявляется лишь при выходе предприятия на фондовый рынок. Соответственно и учредительская прибыль, являющаяся основной формой дохода на венчурный капитал, реализуется инвесторами после того, как акции венчурного предприятия начнут котироваться на фондовом рынке.

Для венчурного капитала характерно распределение риска между инвесторами и инициаторами проекта. В целях минимизации риска венчурные инвесторы распределяют свои средства между несколькими проектами, в то же время один проект может финансироваться рядом инвесторов. Венчурные инвесторы, как правило, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, принятии стратегических решений, так как они непосредственно заинтересованы в эффективном использовании вложенных средств. Инвесторы контролируют финансовое состояние компании, активно содействуют развитию ее деятельности, используя свои деловые контакты и опыт в области менеджмента и финансов.

Привлекательность вложений капитала в венчурные предприятия обусловлена следующими обстоятельствами:

    приобретение пакета акций компании с вероятно высокой рентабельностью; обеспечение значительного прироста капитала (от 15 до 80% годовых); наличие налоговых льгот.

Объемы венчурного финансирования в индустриальных странах динамично растут. Венчурный капитал приобретает решающую роль в развитии экономики. Это связано с тем, что именно благодаря венчурным предприятиям удалось реализовать значительное количество разработок в новейших областях промышленности, обеспечить быстрое перевооружение и реструктуризацию производства на современной научно-технической основе.

Крупнейший объем венчурных инвестиций в мире приходится на США (около 22 млрд долл.), далее с существенным отрывом следуют страны Западной Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона. В России венчурный капитал находится в стадии своего становления: в настоящее время здесь функционируют 20 венчурных фондов, управляющие финансовыми средствами на сумму около 2 млрд долл.

Основными формами Кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.

Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

    возможностью разработки гибкой схемы финансирования; отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг; использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств; уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость 2 .

Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне — и долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода, т. е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

Инвестиционные кредиты в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную линию.

Для получения инвестиционного кредита необходимо соблюдение следующих условий:

    подготовка для банка-кредитора бизнес-плана инвестиционного проекта. Бизнес-план инвестиционного проекта служит инструментом принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита; имущественное обеспечение возврата кредита. В дополнение к бизнес-плану инвестиционного проекта должно быть предоставлено соответствующее обеспечение в виде залога имущества, гарантий и поручительства третьих лиц и др. Рыночная стоимость имущественного залога, оцениваемая за счет заемщика независимыми оценщиками, должна превышать сумму кредита, так как в случае невыполнения условий кредитного договора заемщиком ликвидационная стоимость залога может оказаться ниже рыночной, что приведет к убыткам банка-кредитора; предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика; выполнение гарантийных обязательств — ограничений, накладываемых на заемщика кредитором. В целях максимального снижения риска по предоставленному кредиту кредитор устанавливает в кредитном договоре ряд различных ограничивающих условий, обеспечивающих сохранение текущего финансового положения компании (ограничения капитальных расходов, ограничения на выплату дивидендов и перепродажу акций, ограничения на получение другой долгосрочной ссуды у нового кредитора, отказ от залога имущества другому кредитору, запрет на совершение сделок по аренде собственности и др.); обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта, например, открытие специального счета, с которого денежные средства перечисляются только на оплату предусмотренных в бизнес-плане инвестиционного проекта капитальных и текущих затрат.

Одной из разновидностей срочных ссуд, используемых для финансирования инвестиционных проектов, является Ссуда под залог недвижимости (ипотечная ссуда).

Для финансирования инвестиционных проектов могут использоваться:

    стандартные ипотечные ссуды (погашение долга и выплата процентов осуществляются равными долями); ипотечные ссуды, предусматривающие неравномерные процентные платежи (например, на начальном этапе взносы увеличиваются с определенным постоянным темпом, а далее выплачиваются постоянными суммами); ипотечные ссуды с изменяющейся суммой выплат (в льготный период выплачиваются только проценты, и основная сумма долга не увеличивается); ипотечные ссуды с залоговым счетом (при выдаче ссуды открывается специальный счет, на который заемщик вносит определенную сумму как гарантию выплат взносов на первом этапе осуществления проекта).

Система ипотечного кредитования предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты на длительные периоды.

В мировой практике используются различные виды систем ипотечного кредитования, в частности:

    система, включающая элементы ипотеки и оформления кредитов под залог объекта нового строительства с постепенным предоставлением сумм кредита; система, базирующаяся на оформлении закладной на имеющуюся недвижимость и получения под нее кредита на новое строительство; система, предусматривающая смешанное финансирование, при которой наряду с банковским кредитом используются дополнительные источники финансирования (жилищные сертификаты, средства граждан, предприятий, муниципалитетов и др.); система, предполагающая заключение контракта на куплю-продажу имеющейся недвижимости с отсрочкой передачи прав на нее на срок нового строительства.

Важной составляющей ипотечного кредитования является оценка имущества, предлагаемого в качестве обеспечения. В случае неплатежеспособности заемщика погашение задолженности будет происходить за счет стоимости залога, поэтому точность оценки залога при ипотечном кредитовании имеет особое значение. Оценка недвижимости определяется рядом факторов, основными из которых являются: спрос и предложение на недвижимость, полезность объекта, его территориальное расположение, доход от использования объекта.

В случае длительного и тесного сотрудничества банка-кредитора и заемщика для финансирования инвестиционного проекта банк может открывать заемщику инвестиционную кредитную линию. Инвестиционная кредитная линия представляет собой юридическое оформление обязательства кредитора перед заемщиком по предоставлению в течение определенного периода кредитов (траншей) по мере возникновения потребности заемщика в финансировании отдельных капитальных затрат по проекту в пределах согласованного лимита. Открытие инвестиционной кредитной линии имеет ряд преимуществ как для заемщика, так и для кредитора. Преимущества для заемщика состоят в сокращении накладных расходов и потерь времени, связанных с ведением переговоров и заключением каждого отдельного кредитного соглашения, а также экономии на процентном обслуживании сумм кредита, превышающих текущие потребности финансирования инвестиционного проекта. Для банка-кредитора помимо сокращения издержек, сопряженных с оформлением и обслуживанием кредитных договоров, облегчаются задачи рефинансирования (поиска источников) кредитных средств и уменьшаются риски невозврата кредита, так как суммы отдельных траншей меньше суммы кредита при его единовременном предоставлении. Вместе с тем банк-кредитор принимает на себя риски, связанные с изменением конъюнктуры на рынке ссудных капиталов, поскольку независимо от характера этих изменений он обязан выполнить свои обязательства перед заемщиком и предоставить ему кредит в полном соответствии с соглашением о кредитной линии.

Выделяют рамочные (целевые) и револьверные инвестиционные кредитные линии. Рамочная кредитная линия предполагает оплату заемщиком ряда отдельных капитальных затрат в пределах одного кредитного контракта, реализуемого в течение определенного периода. Револьверная кредитная линия представляет собой ряд продлеваемых в пределах установленного срока кратко — и среднесрочных кредитных контрактов; при этом процентная ставка, как правило, бывает выше, чем ставка по традиционной срочной ссуде.

По соотношению начала платежей по траншам и срокам действия соглашения о кредитной линии различают:

    инвестиционные кредитные линии, для которых срок возврата и процентного обслуживания разновременных траншей относится на один момент времени (например, срок завершения кредитной линии); инвестиционные кредитные линии, для которых срок возврата и процентного обслуживания каждого отдельного транша меньше, чем срок действия соглашения о кредитной линии. В этом случае может возникнуть временной разрыв между получением достаточных доходов по проекту и обслуживанием первых траншей. Поэтому при разработке финансовой схемы обслуживания долга заемщику следует предусмотреть источники платежей, не связанные с проектом, или увеличить суммы последующих траншей на величину необходимых выплат.

Процентная ставка по инвестиционным кредитам обычно учитывает риск инвестиционного проекта. Она может рассчитываться путем увеличения базы процентной ставки (индексируемой, например, на изменение ставки рефинансирования Центрального банка) на премию за риск по рассматриваемому проекту.

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием — инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта.

Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях:

    не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение; предприятие-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких инвесторов; погашение основного долга по облигациям, в отличие от традиционного банковского кредита, происходит, как правило, по окончании срока обращения займа, что делает возможным обслуживание долга за счет доходов, генерируемых проектом; проспект эмиссии облигаций содержит лишь общее описание инвестиционного проекта, что исключает необходимость представления кредиторам детального бизнес-плана инвестиционного проекта; предприятие-эмитент не обязано предоставлять каждому из потенциальных покупателей облигаций внутреннюю финансовую информацию помимо той, которая содержится в проспекте эмиссии, а также отчет о ходе реализации инвестиционного проекта; в случае возможных осложнений, связанных с реализацией инвестиционного проекта предприятие-эмитент может осуществить выкуп собственных облигаций, причем цена выкупа может быть меньше сумм, полученных при первичном размещении облигаций; в силу раздробленности держателей облигаций минимизируется вероятность вмешательства кредиторов во внутреннюю деятельность предприятия; предприятие-эмитент получает возможность оперативного управления задолженностью, регулирования рисков, связанных с выпуском и обращением облигаций, оптимизации долга в соответствии с изменяющимися условиями внутренней и внешней среды путем предложения новых условий и использования различных комбинаций долговых ценных бумаг.

Вместе с тем привлечение средств путем выпуска целевого облигационного займа предъявляет ряд требований к компании-эмитенту. Прежде всего, компания-эмитент должна иметь устойчивое финансовое состояние, обоснованный и рациональный внутренний бизнес-план инвестиционного проекта, нести издержки, связанные с эмиссией и размещением облигаций. Как правило, для прохождения сложной процедуры эмиссии облигаций компании прибегают к услугам профессиональных участников рынка ценных бумаг — инвестиционных компаний и банков, затраты на оплату услуг которых достигают 1–4% номинала выпуска для больших объемов облигационного займа. Кроме того, при выпуске облигаций, являющихся, как и акции, эмиссионными ценными бумагами, эмитенты уплачивают пошлину за государственную регистрацию этого выпуска.

Преимущества облигаций проявляются лишь в случае значительных объемов заимствования, которые могут позволить себе лишь достаточно крупные компании. Это объясняется не только значительными эмиссионными затратами и тем, что при небольших объемах эмиссии облигации являются недостаточно ликвидными. Между тем именно высокая ликвидность корпоративных облигаций является одной из наиболее привлекательных для инвесторов характеристик. Функционирование вторичного рынка позволяет определить объективные параметры облигационных выпусков, на которые ориентируется эмитент при разработке условий облигационного займа, выявить объективные значения процентных ставок по привлечению и размещению денежных ресурсов для эмитентов с различным уровнем кредитного риска.

Разработка условий целевого облигационного займа предполагает установление следующих основных параметров:

    объем заимствования, который определяется потребностями эмитента в привлечении средств для реализации инвестиционного проекта, возможностями рынка удовлетворить эти потребности по цене, обеспечивающей требуемую доходность инвестора, а также требованиями законодательства. Согласно российскому законодательству номинальная стоимость всех облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного третьими лицами для цели выпуска облигаций; срок заимствования, который зависит от периода реализации инвестиционного проекта, особенностей рыночной конъюнктуры и законодательных ограничений. В Российской Федерации срок обращения корпоративных облигаций не может быть менее года; номинал облигации, определяемый требованиями ликвидности и размером затрат на обслуживание облигационного займа; дата и цена погашения облигационного займа. Дата погашения облигационного займа определяется сроком заимствования, а также в ряде случаев дополнительными условиями. Цена погашения зависит от вида облигации (для купонных ценных бумаг ценой погашения является номинальная стоимость, дисконтные облигации погашаются с дисконтом от номинальной стоимости), а также текущей и перспективной конъюнктуры на рынке ценных бумаг; форма выпуска облигации (документарная, бездокументарная, именная, предъявительская). При выборе данного параметра эмитент ориентируется на размер затрат, связанный с обращением того или иного вида облигации; форма выплаты дохода (облигации с фиксированным купоном, облигации с плавающим купоном, дисконтные облигации или облигации с нулевым купоном). Выбор этого параметра зависит от особенностей финансируемого инвестиционного проекта, а также тенденций рыночной конъюнктуры. Так, в условиях повышения процентных ставок на финансовом рынке в период обращения облигации предпочтительной для эмитента формой являются облигации с фиксированным купоном; периодичность и размер купонных выплат, в основе установления которых лежит балансирование противоположно направленных факторов: с одной стороны, величины расходов на обслуживание облигационного долга, с другой стороны — требуемой инвесторами доходности. При этом особое значение приобретает степень кредитоспособности эмитента, определяющая уровень кредитного риска. Величина премии за риск зависит от кредитного рейтинга, присваиваемого эмитенту международными или национальными рейтинговыми агентствами, а также кредитного рейтинга страны; страна и валюта заимствования. По отношению к национальному рынку облигации могут быть внутренними, которые эмитируются резидентами и номинируются, как правило, в национальной валюте, и внешними, размещаемыми на внешних рынках. Внешние облигации подразделяют на иностранные облигации, размещаемые за рубежом, как правило, в валюте страны размещения, и еврооблигации, размещаемые за пределами как страны-заемщика, так и той страны, в валюте которой они номинированы; дополнительные условия выпуска облигаций, целью которых является минимизация затрат на обслуживание займа, компенсация рисков и других параметров, которые могут снизить инвестиционную привлекательность облигаций. К облигациям, предоставляющим дополнительные преимущества для инвесторов, относят, в частности: облигации с правом досрочного отзыва; облигации, конвертируемые в акции; обеспеченные облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом, специальным фондом или гарантиями. В России размещение облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества. Залогового обеспечения также не имеют биржевые облигации, размещаемые на открытых торгах фондовой биржи.

Лизинг (от англ. Lease — аренда) — это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:

    объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет; срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования; по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости; в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк.

Лизинг имеет признаки и производственного инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Выступая как разновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного кредитования. Обычно лизинг рассматривают как форму кредитования приобретения (пользования) движимого и недвижимого имущества, альтернативную банковскому кредиту. Преимущества лизинга перед кредитованием состоят в следующем:

    компания-лизингополучатель может получить имущество в лизинг для реализации инвестиционного проекта без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и привлечения иных внешних источников; лизинг может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов, реализуемых компаниями, еще не имеющими кредитной истории и достаточных активов для обеспечения залога, а также компаний, находящихся в трудном финансовом положении; оформление лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита, поскольку обеспечением лизинговой сделки является имущество, взятое в лизинг; использование лизинга повышает коммерческую эффективность инвестиционного проекта, в частности, за счет льгот по налогообложению и применения ускоренной амортизации, а также удешевления некоторых работ, связанных с приобретением имущества (например, участие в предпродажной подготовке оборудования, контроль качества, монтаж оборудования, консультационные, координирующие и информационные услуги и др.); лизинговые платежи отличаются значительной гибкостью, они обычно устанавливаются с учетом реальных возможностей и особенностей конкретного лизингополучателя; если банковский кредит на приобретение оборудования выдается обычно в размере 60–80% его стоимости, то лизинг обеспечивает полное финансирование капитальных затрат, причем не требующее немедленного начала выплат лизинговых платежей.

В силу своих преимуществ лизинг получил широкое распространение в экономике различных стран. Так, доля лизинга в общем объеме источников финансирования инвестиций составляет: в США около 30%, в Германии — 15,7, во Франции, Великобритании, Японии — около 9, в России — 7,1%.

Основные элементы лизинговых операций: предмет лизинга, субъекты лизинга, срок лизинга, услуги, предоставляемые по лизингу, лизинговые платежи.

Предметом лизинга может быть движимое и недвижимое имущество за исключением земельных участков и других природных объектов.

Субъектами лизинга в зависимости от его вида могут быть две и более сторон. В классической лизинговой сделке участвуют изготовитель (поставщик) лизингового имущества, лизингодатель (лизинговые фирмы, компании и банки) и лизингополучатель (предприятие, нуждающееся в лизинговом имуществе). Однако в случае реализации масштабных проектов число участников может увеличиться.

Субъектов лизинга можно подразделить на прямых и косвенных участников.

К прямым участникам относят:

    лизинговые фирмы, компании и банки, выступающие как лизингодатели; производственные (промышленные и сельскохозяйственные), торговые и транспортные предприятия и население (лизингополучатели); поставщики объектов сделки — производственные (промышленные) и торговые компании.

Косвенными участниками являются:

    коммерческие и инвестиционные банки, кредитующие лизингодателя и выступающие гарантами сделок; страховые компании; брокерские и другие посреднические фирмы.

Лизинговые фирмы по характеру деятельности подразделяются на специализированные и универсальные. Специализированные фирмы, как правило, имеют дело с одним видом товара (легковые автомобили, контейнеры) или с товарами одной группы стандартных видов (строительное оборудование, оборудование для текстильных предприятий). Обычно эти компании располагают собственным парком машин или запасом оборудования, сами осуществляют техническое обслуживание и следят за поддержанием его в нормальном эксплуатационном состоянии. Универсальные лизинговые фирмы передают в аренду самые разнообразные виды машин и оборудования. Они предоставляют арендатору право выбора поставщика необходимого ему оборудования, размещения заказа и приемки объекта сделки. Техническое обслуживание и ремонт предмета аренды осуществляет или поставщик, или сам лизингополучатель. Лизингодатель, таким образом, выполняет фактически функцию структуры, организующей финансирование сделки.

Лизинговые фирмы в большинстве своем представляют собой дочерние компании или филиалы промышленных и торговых фирм, банков и страховых обществ. Чаще всего лизинговые компании создаются при активном финансовом участии банков. Внедрение банков на рынок лизинговых услуг связано с тем, что лизинг является капиталоемким видом бизнеса, а банки — основными держателями денежных ресурсов. Кроме того, лизинговые услуги по своей экономической природе тесно связаны с банковским кредитованием и являются своеобразной альтернативой последнему. Конкуренция на финансовом рынке вынуждает банки расширять лизинговые операции, что дает основание относить банки к первой категории субъектов, осуществляющих лизинговые операции. При этом банки контролируют и независимые лизинговые фирмы, предоставляя им кредиты. Кредитуя лизинговые общества, они косвенно финансируют лизингополучателей в форме товарного кредита.

Ко второй категории фирм, осуществляющих лизинговые операции, относятся промышленные и строительные фирмы, использующие для сдачи в аренду собственную продукцию. К третьей категории фирм, осуществляющих сделки на основе лизинга, можно отнести различные посреднические и торговые фирмы.

Комплекс лизинговых отношений в российских условиях, как правило, предполагает:

    договор купли-продажи между лизинговой компанией и изготовителем (поставщиком) на приобретение оборудования, где изготовитель (поставщик) выступает в роли продавца, а лизинговая компания — покупателя; договор лизинга между лизинговой компанией и лизингополучателем, по которому лизинговая компания передает лизингополучателю во временное пользование оборудование, купленное у продавца специально для этой цели. В случае если договор лизинга предполагает продажу имущества после окончания срока договора, то отношения по временному использованию переходят в отношения купли-продажи между лизингодателем и лизингополучателем, но только после окончания срока действия договора либо при досрочном выкупе оборудования; кредитный договор. Наличие кредитного договора характерно для лизинговых компаний, принадлежащих банку либо входящих в банковскую группу или финансовую корпорацию.

Срок (период) лизинга — это срок действия лизингового договора. При его определении учитывают срок службы имущества, амортизационный период, циклы появления более производительного или более дешевого аналога объекта сделки, темпы инфляции, рыночную конъюнктуру.

В составе у с л у г, предоставляемых по лизингу, выделяют: технические (транспортировка, монтаж, наладка и ремонт оборудования), консультативные и прочие услуги.

Размеры и периодичность уплаты лизинговых Платежей определяются договором лизинга. Обычно они включают одну или несколько составляющих, рассчитываемых по установленным договором ставкам от соответствующей базы (за базу при исчислении отдельных составляющих лизингового платежа принимается либо первоначальная, либо балансовая, либо остаточная, либо не возмещенная к моменту платежа стоимость лизингового имущества). Размеры платежей или порядок их исчисления по шагам расчетного периода могут меняться.

Согласно Методическим рекомендациям по расчету лизинговых платежей, утвержденным Минэкономики России и Минфином России 16 апреля 1996 г., расчет лизинговых платежей осуществляется в следующей последовательности:

1) рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым договором лизинга;

2) рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам;

3) рассчитываются размеры лизинговых взносов в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способом уплаты.

Общая сумма лизинговых платежей (ЛП) по годам определяется по формуле

Где АО — величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году; ПК — плата за кредитные ресурсы, используемые лизингодателем для приобретения имущества; КВ — комиссионное вознаграждение лизингодателя; ДУ — плата лизингодателю за дополнительные услуги, предусмотренные договором лизинга; НДС — налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Алгоритм расчета строится на том, что с уменьшением задолженности по кредиту, получаемому лизингодателем для приобретения имущества, уменьшается размер платы за используемые кредиты. Если ставка комиссионного вознаграждения лизингодателя устанавливается в процентах к остаточной стоимости имущества, то размер комиссионного вознаграждения также будет уменьшаться.

Методика предусматривает возможность выбора способа уплаты лизинговых платежей:

    метод с фиксированной общей суммой, предполагающий начисление общей суммы платежей равными долями в течение всего срока лизинга; метод с авансом, предполагающий уплату лизингодателю аванса при заключении лизингового договора; метод минимальных платежей, по которому в общую сумму лизинговых платежей включается сумма амортизации лизингового имущества, плата за используемые лизингодателем заемные средства, комиссионное вознаграждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя.

Условия лизингового договора могут предусматривать ускоренную амортизацию лизингового имущества. Повышающий коэффициент к норме амортизации устанавливается по соглашению сторон в пределах от 1 до 3. Повышенная норма амортизации позволяет уменьшить налогооблагаемую прибыль в период ее применения. После выкупа лизингового имущества на него вновь распространяется обычный порядок начисления амортизации.

Расходы на страхование лизингового имущества осуществляет лизингодатель или лизингополучатель в зависимости от условий договора. По соглашению сторон лизингодатель может взять на себя не только затраты по приобретению лизингового оборудования, но и другие затраты (дополнительные услуги), связанные с этим приобретением, подбор изготовителя, доставку, уплату таможенных пошлин, участие в монтаже и пусконаладке, обучение персонала и т. п. В противном случае эти затраты осуществляются лизингополучателем, относятся на стоимость основных средств и амортизируются одновременно с оборудованием. Аналогично лизингодатель при необходимости может оплатить комплект малоценных и быстроизнашивающихся предметов, поставляемых вместе с оборудованием.

Стоимость дополнительных услуг по соглашению сторон может включаться в лизинговые платежи. Это дает возможность лизингополучателю пользоваться льготами по налогу на прибыль. В то же время необходимость уплаты налога на добавленную стоимость по лизинговым платежам (который затем возмещается при уплате НДС за реализованные услуги) увеличивает потребность лизингополучателя в оборотных средствах, а необходимость уплаты НДС по приобретаемому оборудованию (который затем возмещается при вводе оборудования в эксплуатацию) аналогично сказывается на оборотных средствах лизингодателя.

В наиболее общем виде суть лизинговой сделки состоит в следующем. Лизингополучатель, у которого нет свободных финансовых средств, обращается в лизинговую компанию с деловым предложением о заключении лизинговой сделки, согласно которой лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает лизингополучателю во временное владение и пользование за оговоренную в договоре плату. По окончании срока лизингового договора в зависимости от его условий лизингополучатель может: купить объект сделки, но по остаточной стоимости; заключить новый договор; вернуть объект сделки лизинговой компании.

Организация лизинговых операций существенно различается в зависимости от вида лизинга, участвующих субъектов, специфики национального законодательства. В России она регулируется Федеральным законом № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 г.

Рассмотрим наиболее распространенный способ осуществления лизинговых сделок (рис. 9.4).

Рис. 9.4. Технология лизинговой сделки (1–8 — см. в тексте)

1. Подписание лизингового договора. В целях получения необходимого оборудования лизингополучатель представляет лизинговой компании заявку на аренду, в которой указываются вид имущества, его характеристики и срок пользования им, поставщик (предприятие-изготовитель). В заявке также содержатся данные, характеризующие производственную и финансовую деятельность лизингополучателя. После анализа представленных сведений лизинговая компания принимает решение, доводит его до сведения лизингополучателя с приложением общих условий лизингового контракта и одновременно информирует поставщика оборудования о намерении лизинговой компании приобрести оборудование. Лизингополучатель, ознакомившись с общими условиями лизингового соглашения, высылает лизингодателю письмо с подтверждением-обязательством и подписанным экземпляром общих условий договора, приложив к нему бланк заказа на оборудование. Этот документ составляется фирмой-поставщиком и визируется лизингополучателем.

2. Приобретение товара. Получив экземпляр договора и бланк заказа (могут использоваться договор купли-продажи оборудования, заключаемый поставщиком и лизинговой фирмой, или наряд на поставку), лизингодатель подписывает заказ и высылает его поставщику оборудования. Владельцем лизингового имущества, сохраняющим права собственности, является лизингодатель, получателем по сделке является лизингополучатель, который не выступает в роли собственника.

3. Поставка товара. Поставщик оборудования отгружает его лизингополучателю в соответствии с условиями договора и предварительным предупреждением арендатора о предстоящей поставке.

4. Приемка товара. Обязанности по приемке оборудования возлагаются на лизингополучателя. Поставщик, как правило, осуществляет монтаж и ввод в эксплуатацию объекта сделки. По окончании работы составляется протокол приемки, свидетельствующий о фактической поставке оборудования, его монтаже и вводе в действие без претензий к поставщику. Протокол приемки подписывается всеми участниками лизинговой операции.

5. Кредитование банком лизинговой операции (при необходимости). Обычно лизинговая фирма получает кредит у банка, принимавшего активное участие в ее создании.

6. Оплата поставки. После подписания протокола приемки лизингодатель оплачивает стоимость объекта сделки поставщику.

7. Выплата лизинговых платежей. Платежи лизингодателю являются основой возвратности полученного товарного кредита. Они предполагают погашение стоимости взятого в аренду лизингового имущества, оплату процентов, а также некоторые другие расходы.

8. Возврат кредита с уплатой процентов по нему. Этот этап является необходимым в случае привлечения для финансирования лизинговой сделки банковского кредита.

Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и финансовый. В основе различения оперативного и финансового лизинга лежит такой критерий, как окупаемость имущества. В этом плане оперативный лизинг представляет собой лизинг с неполной окупаемостью, а финансовый — лизинг с полной окупаемостью.

Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как правило, на срок от двух до пяти лет). Объектом такого лизинга обычно является оборудование с высокими темпами морального старения, оборудование, требующееся на небольшой срок (сезонные работы или разовое использование); новое, непроверенное оборудование или оборудование, предполагающее специальное техническое обслуживание. При оперативном лизинге расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта. Риск потерь от порчи или утери имущества лежит главным образом на лизингодателе.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. Финансовый лизинг требует больших капитальных затрат и осуществляется в сотрудничестве с банками.

В зависимости от особенностей организации отношений между лизингополучателем и лизингодателем различают прямой, косвенный и возвратный лизинг. Прямой лизинг имеет место в том случае, когда изготовитель или владелец имущества сам выступает лизингодателем, а косвенный — когда сдача в аренду ведется через посредников. Сущность возвратного лизинга состоит в том, что предприятие продает лизинговой компании часть своего собственного имущества, а затем берет его в аренду. Таким образом, предприятие, не прибегая к кредиту, получает дополнительные средства от реализации своего имущества, эксплуатация которого не прекращается. Возвратный лизинг является эффективным способом улучшения финансового состояния компании.

По способам предоставления выделяют срочный и возобновляемый лизинг. При Срочном лизинге договор заключается на определенный срок, а при Возобновляемом (ролловерном) — договор лизинга возобновляется по истечении первого срока договора.

В зависимости от объекта аренды различают Лизинг движимого и Недвижимого имущества. Наиболее распространенной формой является лизинг движимого имущества.

По объему обслуживания выделяют: Чистый лизинг, при котором обслуживание передаваемого имущества берет на себя лизингополучатель; Лизинг с полным набором услуг, когда полное обслуживание объекта сделки возлагается на лизингодателя; Лизинг с частичным набором услуг, при котором на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию предмета лизинга.

В зависимости от места осуществления лизинговых операций выделяют: Внутренний лизинг, когда все субъекты сделки представляют одну страну, и Внешний лизинг, когда одна из сторон или все стороны принадлежат разным странам, а также, если одна из сторон является совместным предприятием. Внешний лизинг может быть экспортным и импортным. При экспортном лизинге зарубежной страной является лизингополучатель, а при импортном — лизингодатель.

При выборе лизинга как метода финансирования инвестиционного проекта предприятию — потенциальному лизингополучателю целесообразно рассмотреть альтернативные варианты финансирования инвестиционного проекта, предусматривающие приобретение того же имущества за счет собственных средств или в кредит, с учетом следующих обстоятельств:

    условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступными для лизингополучателя; лизингодатель, специализирующийся на лизинге определенных видов оборудования, нередко имеет возможность приобрести оборудование по более низким ценам, чем отдельное предприятие, что скажется на лизинговых платежах лизингополучателя. В этом случае стоимость оборудования при приобретении его за собственные средства или в кредит будет выше, чем стоимость лизингового оборудования; при схеме лизинга ряд работ (консалтинговые услуги, поиск поставщика, монтаж оборудования и др.) может выполнить лизингодатель, что ведет, как правило, к некоторому увеличению затрат предприятия, но одновременно существенному снижению риска возможных ошибок и просчетов, потери от которых намного выше дополнительных затрат; получение кредита на закупку оборудования обычно предполагает внесение залога. Это означает, что сопоставление вариантов лизинга и кредита допустимо только в тех случаях, когда предприятие имеет эту возможность; при приобретении имущества за счет собственных средств или в кредит страховать оборудование необязательно. В то же время лизинговые договоры, как правило, предусматривают страхование лизингового имущества. Это учитывается в дополнительных затратах страхователя и в расчетах его потребности в оборотном капитале (поскольку сроки страховых и лизинговых платежей могут не совпадать); финансирование инвестиционного проекта с использованием лизинга может предусматривать различные формы использования собственных средств лизингополучателя, в том числе: перечисление поставщику в частичную оплату оборудования; перечисление лизингодателю в качестве первого лизингового платежа; внесение в уставный фонд фирмы-лизингодателя; перечисление лизингодателю в качестве залога.

При сравнении лизинга и альтернативных вариантов финансирования инвестиционного проекта необходимо учесть не только налоговые экономии и стоимость услуг, но и привести их к текущей стоимости путем дисконтирования.

Эффективность использования лизинга для лизингополучателя можно определить путем расчета чистого дисконтированного дохода с учетом корректировок на налоговые льготы и налоговые выплаты:

Где I — стоимость предмета лизинга; Lt — лизинговый платеж в T-м периоде, Е — платеж аванса; T — ставка налога на добавленную стоимость (НДС); R* — скорректированная на ставку НДС норма дисконта R* = R (1 — T).

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

В России финансирование инвестиционных проектов в рамках целевых программ связано с осуществлением федеральных инвестиционных программ (Федеральная адресная инвестиционная программа, федеральные целевые программы), ведомственных, региональных и муниципальных целевых инвестиционных программ.

Федеральные целевые программы являются инструментом реализации приоритетных задач в области государственного, экономического, экологического, социального и культурного развития страны. Они финансируются за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов федерации, муниципальных образований и внебюджетных средств. Приоритетные секторы, для которых необходима государственная поддержка в реализации инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономического развития и торговли и Министерством финансов РФ по согласованию с другими федеральными органами государственной власти. Объекты, имеющие в основном федеральное значение (стройки и объекты нового строительства и технического перевооружения для федеральных государственных нужд), включают в Федеральную адресную инвестиционную программу (ФАИП), определяющую объем государственных инвестиций по отраслям и ведомствам. Перечень объектов, финансируемых за счет ФАИП, формируется исходя из объемов государственных капитальных вложений, направляемых на реализацию федеральных целевых программ, а также на решение не включенных в эти программы отдельных важнейших социально-экономических вопросов на основании предложений, одобренных решениями Президента РФ либо Правительства РФ. Формирование данного перечня осуществляется Министерством экономического развития и торговли РФ с учетом предложений государственных заказчиков по инвестиционным проектам, результатов подрядных торгов и заключенных государственных контрактов.

Ведомственные целевые инвестиционные программы предусматривают реализацию инвестиционных проектов, обеспечивающих развитие отраслей и подотраслей экономики.

Региональные и муниципальные целевые инвестиционные программы предназначены для реализации приоритетных направлений социально-экономического развития на региональном и муниципальном уровнях соответственно.

Бюджетные средства, предусмотренные для финансирования инвестиционных программ, включаются в состав расходов бюджета соответствующего уровня. Процедура предоставления бюджетных инвестиций предполагает подготовку пакета документов, состоящего из технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, проектно-сметной документации, плана передачи земли и сооружений, проекта договора между соответствующим органом исполнительной власти и субъекта инвестиций об участии в собственности последнего. Только при наличии указанных документов инвестиционный проект может быть включен в проект соответствующего бюджета.

Предоставление государственных бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными унитарными предприятиями, влечет за собой одновременное возникновение права собственности государства на долю в уставном (складочном) капитале такого юридического лица и его имущества. Созданные с привлечением бюджетных средств объекты производственного и непроизводственного назначения в эквивалентной части уставных (складочных) капиталов и имущества передаются в управление соответствующим органам управления государственным имуществом.

Формы бюджетного финансирования инвестиционных проектов, отобранных на конкурсной основе, определяются характером экономических задач, решаемых в рамках конкретного периода развития страны. Так, в середине 90-х годов ХХ в. мерами государственной инвестиционной политики был предусмотрен переход от безвозвратного финансирования к предоставлению бюджетных средств на возвратной и платной основе для реализации высокоэффективных и быстроокупаемых инвестиционных проектов.

Условия и порядок конкурсного отбора и финансирования инвестиционных проектов за счет бюджетных средств определялись Методическими рекомендациями о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов 3 .

Размещение централизованных инвестиционных ресурсов осуществлялось на конкурсной основе в целях повышения эффективности такого размещения, привлечения средств других инвесторов — отечественных и иностранных. Конкурсный порядок определял этапы и условия организации и проведения конкурса, соответствующие функции федеральных органов исполнительной власти, Комиссии по инвестиционным конкурсам при Министерстве экономики РФ, права и обязанности организаторов и участников конкурса, основные требования к конкурсной документации и конкурсным предложениям участников, процедуру рассмотрения этих предложений, а также оформление результатов конкурсов.

Основные требования к инвестиционным проектам заключались в следующем:

    право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки имеют инвестиционные проекты, связанные в первую очередь с развитием «точек роста» экономики; срок окупаемости указанных проектов не должен превышать, как правило, двух лет; инвестиционные проекты представляются на конкурс в Министерстве экономического развития и торговли РФ и должны иметь бизнес-план, а также заключения государственной экологической экспертизы, государственной ведомственной и независимой экспертизы; для коммерческих проектов, конкурс по которым проводится согласно предложениям частных инвесторов, доля собственных средств инвестора, формируемых за счет прибыли, амортизации и продажи акций, должна составлять не менее 20% капитальных вложений, предусмотренных для реализации проекта.

Предоставляемые на конкурс инвестиционные проекты классифицировались по категориям:

Категория А — проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами;

Категория Б — проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов;

Категория В — проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен;

Категория Г — проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.

Решения об оказании государственной поддержки принимались Комиссией по инвестиционным конкурсам при Министерстве экономического развития и торговли РФ и направлялись в Министерство финансов РФ для включения в проект федерального бюджета на следующий финансовый год. Размер государственной поддержки устанавливался в зависимости от категории проекта и не мог превышать соответственно 50, 40, 30 и 20% заемных средств.

Инвестор имел право выбора следующих форм финансовой поддержки государства в реализации отобранных на конкурсной основе проектов:

    бюджетный кредит — предоставление средств федерального бюджета на возвратной и платной основе для финансирования расходов по осуществлению высокоэффективных инвестиционных проектов со сроком возврата в течение двух лет с уплатой процентов за пользование предоставленными средствами в размере, установленном от действующей учетной ставки Центрального банка РФ. Условия предоставления, использования, возврата и платы за предоставляемые средства оговаривались в соглашениях, заключаемых Министерством финансов РФ с уполномоченными коммерческими банками; закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые реализовались на рынке ценных бумаг по истечении двух лет с начала получения прибыли от реализации проекта (с учетом срока окупаемости), и направление выручки от реализации этих акций в доход федерального бюджета; предоставление государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора.

Аналогичные формы использовались для финансовой поддержки эффективных инвестиционных проектов на региональном и муниципальном уровнях. Бюджетные кредиты и субсидии предоставлялись на реализацию инвестиционных проектов путем их частичного финансирования, кроме того, они могли выделяться в качестве частичной компенсации выплаты процентов по банковским кредитам инвестора, привлеченных для реализации проекта.

Начиная с 2008 г., в соответствии с изменением бюджетного законодательства, бюджетные кредиты могут выдаваться частным инвесторам в виде целевых иностранных кредитов. Осуществляется переход к бюджетному финансированию инвестиционных проектов, отобранных на конкурсной основе, за счет средств Инвестиционного фонда РФ.

Инвестиционный фонд РФ создан для реализации инвестиционных проектов, имеющих общегосударственное значение и осуществляемых на условиях государственно-частного партнерства. Основные направления государственной поддержки за счет средств данного фонда связаны с модернизацией некоммерческой инфраструктуры, основных фондов и технологий, относящихся к стратегическим приоритетам государства, созданием и развитием российской инновационной системы, обеспечением институциональных преобразований. Порядок формирования Инвестиционного фонда РФ, формы, механизмы и условия предоставления государственной поддержки за счет его средств определены Положением об Инвестиционном фонде РФ. Финансовая поддержка проектов, прошедших конкурсный отбор, предполагает использование таких форм, как: софинансирование на договорных условиях инвестиционного проекта с оформлением прав собственности государства, направление средств в уставные капиталы юридических лиц, предоставление государственных гарантий (более подробно этот вопрос изложен в гл. 21).

Контроль за реализацией указанных проектов будет осуществлять государственный финансовый институт — Банк развития и внешнеэкономической деятельности, образованный на базе Внешэкономбанка РФ, Российского банка развития и Росэксим-банка. Банк должен сосредоточить бюджетные источники финансирования инвестиций, возникшие в результате формирования новых организационных форм (Инвестиционного фонда, Венчурного фонда и др.). Он будет осуществлять поддержку капиталоемких инфраструктурных проектов с длительным сроком окупаемости, финансирование инвестиционных проектов в приоритетных отраслях экономики, предоставлять долгосрочные инвестиционные кредиты, участвовать в экспертизе инвестиционных проектов, синдицированном кредитовании, предоставлять гарантии коммерческим банкам по кредитам.

Условия и порядок конкурсного отбора и финансирования инвестиционных проектов за счет средств региональных бюджетов разрабатываются органами управления субъектов РФ и муниципальных образований.

Под Проектным финансированием в международной практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.

Первоначально финансированием инвестиционных проектов занимались крупнейшие американские и канадские банки. В настоящее время эта сфера деятельности освоена банками всех развитых стран, при этом лидерствующие позиции принадлежат банкам Великобритании, Германии, Нидерландов, Франции и Японии. Активно участвуют в финансировании инвестиционных проектов международные финансовые институты, в частности МБРР и ЕБРР.

Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов, интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные финансовые институты — банки-агенты. В качестве источников финансирования могут привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредиты Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной финансовой корпорации (МФК), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), ведущих мировых инвестиционных банков.

Финансирование капиталоемких проектов связано с повышенными рисками. Как правило, возможности отдельных банков в кредитовании таких проектов ограниченны, и они редко принимают на себя риски их финансирования. Следует учитывать также, что банковские законодательства различных стран, в том числе и России, устанавливают определенные пределы суммарных кредитных рисков на одного заемщика для банков. Действуя в рамках системы управления рисками, банки стремятся диверсифицировать риски своих инвестиционных портфелей, используя различные организационные схемы, в рамках которых снижение рисков достигается путем их распределения между банками. В зависимости от способа построения таких схем проектного финансирования выделяют параллельное и последовательное финансирование.

Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:

    независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта; софинансирование, когда создается банковский консорциум (синдикат). Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита и консорциума (синдиката). Подготовку и подписание кредитного соглашения осуществляет банк-менеджер; в дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума (синдиката), получая за это комиссионное вознаграждение.

При Последовательном финансировании в схеме участвует крупный банк — инициатор кредитного соглашения и банки-партнеры. Крупный банк, имеющий значительный кредитный потенциал, высокую репутацию, опытных экспертов в области инвестиционного проектирования, получает кредитную заявку, оценивает проект, разрабатывает кредитный договор и предоставляет кредит. Однако даже крупный банк не может профинансировать ряд масштабных проекты без ухудшения состояния своего баланса. Поэтому после выдачи займа предприятию банк-инициатор передает свои требования по задолженности другому кредитору или кредиторам, получая комиссионное вознаграждение, и снимает дебиторскую задолженность со своего баланса. Другой способ передачи требований банками-организаторами предполагает размещение кредита среди инвесторов — секьюритизацию. Банк-организатор осуществляет продажу дебиторской задолженности по выданному кредиту трастовым компаниям, которые выпускают под нее ценные бумаги и с помощью инвестиционных банков размещают ценные бумаги среди инвесторов. Средства, поступающие от заемщика в счет погашения задолженности, зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. При наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Зачастую банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, осуществляя инкассацию платежей, поступающих от заемщика.

По доле риска, принимаемой на себя кредитором, в банковской практике выделяют следующие виды проектного финансирования:

    С полным регрессом на заемщика. Регресс означает обратное требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, предъявляемое одним лицом другому. При проектном финансировании с полным регрессом на заемщика банк не принимает на себя риски, связанные с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против определенных гарантий; С ограниченным регрессом на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор частично берет на себя проектные риски; Без регресса на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор полностью берет на себя проектные риски.

При проектном финансировании с ограниченным регрессом или без регресса на заемщика банк, вмешиваясь в ход реализации проекта, косвенно участвует в управлении им. Если при использовании этих схем банк к тому же осуществляет вложения в капитал проектной компании, то имеет место не только контроль за реализацией проекта, но и прямое участие в его управлении.

Наиболее широкое распространение в мировой практике получило проектное финансирование с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.

Проектное финансирование с полным регрессом на заемщика применяется в следующих случаях:

    предоставление средств для финансирования проектов, имеющих важное социально-экономическое значение; малорентабельных и бесприбыльных проектов; выделение средств в форме экспортного кредита, поскольку многие специализированные структуры по предоставлению экспортных кредитов имеют возможность принимать на себя риски без дополнительных гарантий третьих сторон, но предоставляют кредит лишь на таких условиях; предоставление средств для небольших проектов, которые чувствительны даже к небольшому увеличению расходов, не предусмотренных первоначальными расчетами.

Достаточно распространенной формой является проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. При этой форме финансирования все риски, связанные с реализацией проекта, распределяются между участниками таким образом, чтобы последние могли принимать на себя зависящие от них риски. Например, заемщик несет на себе все риски, связанные с эксплуатацией объекта; подрядчик берет риск за завершение строительства и т. п.

Проектное финансирование без регресса на заемщика на практике используется весьма редко. Данная форма связана со сложной системой коммерческих обязательств, а также высокими расходами на привлечение специалистов по экспертизе инвестиционных проектов, консультационные и другие услуги. Поскольку при проектном финансировании без регресса на заемщика кредитор не имеет никаких гарантий и принимает на себя почти все риски, связанные с реализацией проекта, необходимость компенсации этих рисков обусловливает высокую стоимость финансирования для заемщика. Без регресса на заемщика финансируются проекты, обладающие высокой рентабельностью. Как правило, этими проектами предусматривается выпуск конкурентоспособной продукции, например добыча и переработка полезных ископаемых.

Банки, занимающиеся финансированием инвестиционных проектов, привлекают опытных специалистов по экспертизе инвестиционных проектов или создают специализированные подразделения для организации, контроля и анализа реализации проектов.

Работа банка по реализации проекта в наиболее общем виде включает следующие этапы:

    предварительный отбор проектов; оценка проектных предложений; ведение переговоров; принятие проекта к финансированию; контроль за реализацией проекта; ретроспективный анализ.

Отбор проектных предложений осуществляется исходя из их соответствия определенным критериям. Предварительно оценивается общая информация о проекте, включающая сведения о типе инвестиционного проекта, его отраслевой и региональной принадлежности, объемах запрашиваемого финансирования, степени проработанности проекта, наличии и качестве гарантий и т. д.

После отсеивания проектов, не соответствующих предъявляемым критериям, отобранные проекты рассматриваются более подробно. Прорабатываются такие конкретные характеристики проекта, как его перспективность, проектные риски, финансовое состояние заемщика и др.

Обычно банки не занимаются разработкой проекта. Они могут оказывать содействие в подготовке пакета документов. Однако в тех случаях, когда банки участвуют в капитале проектной компании или осуществляют финансовое консультирование при выполнении ими функций консалтинговой компании, они могут брать на себя и разработку проекта.

Ключевым этапом прохождения проекта является оценка его инвестиционных качеств на основе комплексного анализа технико-экономического обоснования, бизнес-плана и другой проектной документации. На этом этапе осуществляются выявление проектных рисков, разработка мер по их диверсификации и снижению, выбор схемы и условий финансирования, оценка эффективности инвестиционного проекта и управления его реализацией. По результатам оценки принимается решение о целесообразности ведения переговоров.

Предметом переговоров банка с заемщиком выступает соглашение о реализации инвестиционного проекта и кредитный договор. Финансовые условия кредитного договора, как правило, предполагают предоставление заемщику льготного периода на выплату задолженности, так как при проектном финансировании погашение задолженности осуществляется за счет доходов, генерируемых проектом.

Схема погашения долга может предусматривать аннуитетные платежи, погашение равными долями основного долга с процентами на остаток непогашенной задолженности, единовременное погашение основной суммы долга, погашение задолженности в виде фиксированного процента за определенные промежутки времени в виде заданного процента от чистой проектной выручки за определенный срок, выплату заемщиком только ссудного процента с конверсией основной суммы долга в акции по окончании кредитного соглашения. Два последних варианта (в отличие от предшествующих) означают использование также инвестиционного метода финансирования, предполагающего участие банка в прибылях. В соглашении о реализации проекта оговаривается комиссионное вознаграждение банка, связанное с его участием в подготовке и реализации проекта.

Необходимость контроля банка за реализацией инвестиционного проекта обусловлена тем, что при проектном финансировании банк несет значительные проектные риски и, следовательно, не может не вмешиваться в процесс расходования выделенных средств, в ход реализации проекта. Уровень рисков банка зависит от принятой схемы проектного финансирования, в соответствии с которой банк прямо или косвенно участвует в управлении проектом: с полным, ограниченным регрессом или без регресса на заемщика.

Банки, специализирующиеся на финансировании инвестиционных проектов, по завершении проекта, как правило, осуществляют ретроспективный анализ, позволяющий обобщить полученные результаты, определить эффективность реализации инвестиционного проекта.

Для успешной реализации инвестиционных проектов в мировой практике используют различные комбинации способов долевого и кредитного финансирования, гарантий и поручительств.

Среди основных моделей проектного финансирования можно выделить следующие:

    финансирование под будущие поставки продукции; «строить — эксплуатировать — передавать» (build — operate — transfer — ВОТ); «строить — владеть — эксплуатировать — передавать» (built — own — operate — transfer — ВООТ).

Схема финансирования под будущие поставки продукции часто используется при осуществлении нефтяных, газовых и других сырьевых проектов. Ее можно отнести к формам финансирования с ограниченным регрессом на заемщика, подкрепляемым контрактами, в которых предусматриваются безусловные обязательства покупателя типа «брать и платить» (take and pay) и «брать или платить» (take or pay) с третьими кредитоспособными сторонами. Данная схема предполагает участие как минимум трех сторон: кредиторов (банковский консорциум), проектной компании (специальной компании, занимающейся непосредственной реализацией инвестиционного проекта), посреднической компании, являющейся покупателем продукции. Посредническая компания может учреждаться кредиторами. Механизм действия рассматриваемой схемы следующий. Банковский консорциум, осуществляющий финансирование проекта, предоставляет кредит посреднической компании, которая, в свою очередь, передает денежные средства проектной компании в форме аванса за будущую поставку последней определенного количества продукции по фиксированной цене, достаточной для погашения долга. Погашение кредитов увязывается с движением денежных потоков от реализации поставляемой продукции.

В соответствии со схемой ВОТ на основе получения от государственных органов концессии группа учредителей создает специальную компанию, в обязанности которой входят финансирование и организация строительства объекта. После завершения работ эта компания получает право эксплуатации или владения объектом. Государство может содействовать реализации инвестиционного проекта путем заключения контракта на покупку объекта по фиксированной цене или опционной сделки, предоставления гарантий банку, кредитующему проект.

Организация финансирования инвестиционного проекта на условиях ВООТ несколько отличается от модели ВОТ, так как предполагает получение специальной компанией от государства лицензии на основе франчайзинга и сочетание финансирования с ограниченным регрессом с финансированием этой компании под правительственную гарантию. По схеме BOOT проектная компания (компания-оператор), выступающая концессионером, несет ответственность за строительство, финансирование, управление и обслуживание объекта инвестиционной деятельности в течение оговоренного периода (20, 30 или более лет), после чего объект передается государству (или уполномоченной государством структуре). В течение концессионного периода проектная компания (компания-оператор) получает доходы от эксплуатации объекта, покрывая затраты по финансированию инвестиционного проекта (включая расходы по обслуживанию кредитов), управлению и ремонту объекта и получая прибыль.

При использовании схем ВОТ и ВООТ происходит распределение проектных рисков между участниками (специальной компанией-подрядчиком, кредитором-банком или их группой и государством), закрепляемое в концессионном договоре или франчайзинг-соглашении, обеспечивается взаимная заинтересованность участников проекта в его своевременном и эффективном осуществлении.

Привлекательность этих схем для государства обусловлена целым рядом обстоятельств:

    государство, играя важную роль в реализации проекта, не несет при этом расходов, что сводит к минимуму влияние на его бюджет; через определенное время, обусловленное периодом концессии или франчайзинг-соглашением, государство получает в собственность работающий объект; использование механизма конкурсного отбора, переключение финансирования на частный сектор вследствие его более высокой эффективности позволяет добиться больших результатов; стимулирование притока высоких технологий, иностранных инвестиций, достигаемое посредством использования этих схем, позволяет решить национально значимые экономические и социальные проблемы.

Использование рассмотренных схем проектного финансирования в России может осуществляться на основе реализации соглашений о разделе продукции, в соответствии с которыми инвесторам предоставляются на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиск, разведку, добычу минерального сырья и на ведение связанных с этим работ, а инвестор осуществляет проведение указанных работ за свой счет и на свой риск. При этом соглашение определяет условия и порядок раздела произведенной продукции между государством и инвестором.

Проектное финансирование может быть эффективным и действенным финансовым инструментом в отношении долгосрочных инвестиционных проектов, связанных с капиталоемкими отраслями экономики.

1. Современные отечественные разработки в области методов оценки эффективности инвестиций базируются на принципах, широко применяемых в мировой практике. В их числе: рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла; сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта); оценка возврата вложенных средств на основе показателей денежных потоков, связанных с проектом; учет фактора времени; принцип положительности и максимума эффекта; выбор нормы дисконта; учет наличия разных участников проекта и несовпадения их интересов; учет наиболее существенных последствий проекта; сравнение «с проектом» и «без проекта»; многоэтапность оценки; учет влияния инфляции; учет влияния неопределенности и рисков; учет потребности в оборотном капитале.

2. В соответствии с типовой методикой выделяют следующие виды эффективности инвестиционного проекта: эффективность проекта в целом; эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целом включает общественную (социально-экономическую) эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта. Эффективность участия в проекте включает: эффективность участия предприятий в проекте; эффективность инвестирования в акции предприятия; региональную и народнохозяйственную эффективность; отраслевую эффективность; бюджетную эффективность.

3. Денежный поток инвестиционного проекта формируется денежными поступлениями (притоками) и платежами (оттоками) при реализации инвестиционного проекта, которые зависят от времени расчетного периода. Он включает денежные потоки от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

4. Под финансовой реализуемостью инвестиционного проекта понимают обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов базируется на сопоставлении притоков и оттоков денежных средств, связанных с его реализацией, что предполагает проведение процедуры дисконтирования — приведение значений разновременных денежных потоков к их стоимости на определенный момент времени с использованием нормы дисконта. Различают следующие нормы дисконта: коммерческую, участника проекта, социальную, бюджетную.

5. Критерии оценки инвестиционных проектов определяют меру интегрального эффекта, полученного в результате реализации инвестиционного проекта, а также характеризуют соотношение ожидаемых доходов от инвестиционных вложений и затрат на их осуществление. Они подразделяются на две группы: основанные на учетных оценках и основанные на дисконтировании. Первой группе соответствуют простые или простейшие методы, предполагающие использование учетных показателей (чистый доход, рентабельность инвестиций, срок окупаемости, индексы доходности, максимальный денежный отток), второй — сложные методы или методы, основанные на дисконтировании, где критериальными показателями служат: чистый дисконтированный доход, индексы доходности с учетом дисконтирования, внутренняя норма доходности, срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования, максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

6. Важнейшим условием объективной оценки эффективности инвестиционных проектов является учет неопределенности и риска. Под неопределенностью понимают неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, под риском — возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности используют методы укрупненной оценки устойчивости, расчета уровней безубыточности, вариации параметров.

7. Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта. Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются: самофинансирование, акционирование, а также иные формы долевого финансирования; кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций); лизинг; бюджетное финансирование; смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов); проектное финансирование.

1 До 1 января 2004 г. в соответствии с Федеральным законом «О налоге на операции с ценными бумагами» от 12 декабря 1991 г.№2023-I в момент предоставления документов на регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитенты были обязаны уплачивать налогв размере 0,8% номинальной суммы выпуска. С 1 января 2004 г. в связи с изменениями, внесенными в данный Закон, налог стал уплачиваться в размере 0,2% номинальной суммы выпуска, но не более 100 000 руб. С 1 января 2005 г. закон «О налоге на операции сценными бумагами» утратил силу в связи с принятием изменений в Налоговый кодекс РФ.

2 В соответствии с Налоговым кодексом РФ в себестоимость продукции проценты учитываются в целях налогообложения, если их размер существенно, т. е. не более чем на 20%, не отклоняется от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам, выданным в том же отчетном периоде на сопоставимых условиях. Если в течение квартала таких обязательств нет, предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается равной ставке рефинансирования ЦБ, увеличенной в 1,1 раза.

3 Методические рекомендации о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов (утв. Минэкономики России 22 февраля 1996 г., 20 марта 1996 г. № ЕЯ–77, Минфином России 12 марта 1996 г. № 07–02–19, Минстроем России 26 февраля 1996 г. № ВБ–11–37/7).

Источник

Эффективность лизинга по сравнению с кредитом расчет

Бизнес — как любимый ребенок. Ему надо помочь родиться, и на всех этапах развития инициатор проекта должен оберегать свой бизнес от многочисленных опасностей.

Сначала появляется интересная бизнес-идея, и даже могут быть деньги на её реализацию, но катастрофически не хватает времени на то, чтобы одновременно оперативно управлять существующим бизнесом и разрабатывать новый проект. Ещё сложнее подобрать команду, которая могла бы запустить новый бизнес.

Действующий бизнес должен иметь возможность оперативно изменяться, подстраиваясь под изменения на рынке и внутренний рост. Грамотное планирование, а затем оперативное управление бизнес-процессами позволяют достичь одновременного снижения издержек и увеличения прибыли, что важно для бизнеса, действующего в изменяющихся условиях.

Управление бизнесом – как процесс воспитания ребенка. Оно требует постоянного внимания специалистов, которые обучают, корректируют развитие и помогают в сложных ситуациях.

Финематика: управление бизнес-процессами на любой стадии развития бизнеса

Профессиональное управление бизнес процессами поможет запустить и развить Ваш бизнес. Финематика готова на основе собственных практических знаний и профессиональных связей помочь Вам в этом. У нас богатейший опыт реализации проектов, организации бизнеса и грамотного управления бизнес-процессами.

Проект может находиться на любой стадии: от только что сформулированной идеи до этапа подготовки к продаже бизнеса стратегическому инвестору.

Финематика может выступить в разных ролях: партнёр, со-инвестор, управляющий проекта, проектный менеджер.

Команда Финематики имеет 15-летний опыт работы на международном и российском рынках привлечения финансирования.

Наш послужной список включает в себя:

-Организацию проектного финансирования на сумму свыше $800’000’000
-Организацию корпоративного и торгового финансирования на сумму свыше $300’000’000
-Организацию синдицированных кредитов от западных банков на сумму свыше $850’000’000.

В рамках долгосрочных отношений с клиентами в зависимости от потребностей бизнеса мы привлекали средства на сумму От нескольких миллионов рублей до сотен миллионов долларов.

Существует очень широкий спектр инструментов привлечения финансирования: проектное финансирование, инвестиционное кредитование, финансирование оборотных средств, синдикации, реструктуризация существующей задолженности, лизинг, факторинг, секьюритизация, размещение облигационных займов, частное размещение акций, прямые инвестиции и т. п.

Финематика всегда старается строить долгосрочные партнёрские отношения с клиентом, и, проанализировав потребности заёмщика, предложить ему максимально эффективное сочетание или последовательность механизмов привлечения средств. Такой подход, обеспечивающий высокую эффективность привлечений на длительном горизонте планирования, называется разработкой финансовой стратегии компании.

Вы можете узнать больше о привлечении финансирования и об опыте Финематики, обратившись к разделам:

-Проектное финансирование
-Корпоративное финансирование
-Поиск и привлечение инвестиций

Под сопровождением часто понимают обеспечение безопасности при движении из пункта «А» в пункт «Б». Сопровождающим в подобной ситуации может быть только лицо, профессионально ориентирующееся в интересах сопровождаемого. Сопровождение сделки – это точно такое же обеспечение безопасности при движении сделки во времени от начала переговоров к успешному закрытию.

Неверно сводить данную роль только к юридическому сопровождению сделки. Также неверно поручать данную работу юридической службе. Сложившаяся в России практика создания и функционирования правовых департаментов предполагает их закрытость и обособленность от других подразделений предприятия, что влечет за собой информационную оторванность от коммерческой составляющей бизнеса. Как правило, юридические службы согласовывают договор, а не сделку, и как следствие, не имеют навыков управления рисками по проекту в целом.

Отличительной особенностью навыков специалистов, профессионально занимающихся сопровождением сделок, является Работа на пересечении финансов и права. Такая особенность этого сегмента рынка предполагает наличие у специалистов знаний и, самое главное, опыта в двух сферах деятельности. Это делает сопровождение Уникальной услугой, воспроизвести которую внутри компании на базе юридической службы дорого и неэффективно, а зачастую – просто невозможно.

При этом существует масса аспектов, которым следует уделить должное внимание для того, чтобы сделка была проведена, и проведена максимально успешно для клиента: оптимальная схема реализации сделки, адекватность цены, качество договорной документации, успешность переговорного процесса. Каждый из этих моментов необходим и ценен сам по себе, но бессмысленен в отрыве от логического процесса развития сделки. Именно поэтому важен Комплексный подход к вопросу сопровождения сделки или проекта.

Правильным решением в этой ситуации является комплексное сопровождение проекта Независимыми профессионалами. Благодаря успешному сопровождению целого ряда сделок ведущие менеджеры Финематики заслужили репутацию команды специалистов, последовательно защищающих интересы клиентов. Сопровождая сделку, специалисты Финематики постоянно Экономят время и деньги своих клиентов, тщательно прорабатывая все составляющие для успешной реализации сделки.

В рамках сопровождения сделок Финематика берет на себя:

-Структурирование сделок
-Юридическое сопровождение
-Проведение Due Diligence
-Оценку объекта покупки/продажи
-Представление интересов клиента в сделке
-Мониторинг развития ситуации после совершения сделки

Некоторые проекты и сделки, сопровождаемые Финематикой:

-Сопровождение сделки по продаже миноритарного пакета акций одного из крупнейших операторов широкополосного доступа на рынке Москвы и области с абонентской базой свыше 70’000 абонентов.
-Комплекс работ по оценке эффективности приобретения Национальной Жилищной Корпорацией контрольного пакета строительного производства.
-Сопровождение сделки по покупке производственной площадки в Тульской области для создания строительного производства.
-Структурирование схемы объединения бизнеса группы телекоммуникационных компаний и одного из филиалов ОАО «ЦентрТелеком».
-Структурирование модельной сделки по продаже коттеджей и земельных участков в рамках проекта строительства коттеджного поселка.
-Полный Due Diligence в рамках продажи деревообрабатывающего предприятия в Республике Коми — Структурирование проекта по привлечению финансирования для строительства малого нефтеперерабатывающего завода и последующий мониторинг проекта для кредитора.
-Полный Due Diligence в рамках привлечения финансирования ГК «АкТех» и последующий мониторинг проекта.
-Полный Due Diligence в рамках принятия функций по управлению Институтом Мезенцева и текущее юридическое сопровождение института.
-Юридическое сопровождение развития проекта создания растениеводческого комплекса «СПК им. Максима Горького».
-Юридическое сопровождение развития проекта технического центра по ремонту и обслуживанию автомобилей.
-Структурирование проекта по привлечению финансирования для расширения деятельности завода по производству подсолнечного масла и последующий мониторинг проекта для кредитора.

Финематика Финансирует высокотехнологичные инвестиционные проекты. Проект может находиться на любой стадии развития – от инновационной идеи до расширения уже построенного бизнеса.

Финематика готова выступить партнёром и со-инвестором в Вашем проекте – наши специалисты имеют большой опыт в создании новых бизнесов. При необходимости мы готовы не только профинансировать Ваш проект, но и помочь Вам с организацией бизнеса, работая вместе с Вашей управленческой командой. Другим важнейшим преимуществом партнерства с Финематикой является возможность дополнительного финансирования проектов за счет заемных средств.

Мы принципиально придерживаемся норм деловой этики и ориентированы на партнёрские отношения с инициаторами проектов. Мы будем считать полноценным успехом не только собственный финансовый результат от сделки, но и финансовый успех инициатора и, что более важно, дальнейшее развитие партнерства с инициатором по другим инвестиционным проектам. Залогом нашей порядочности служит репутация Финематики, которой мы гордимся.

Мы готовы рассматривать бизнес-идеи с потребностью финансирования от $50’000 до $10’000’000. Мы готовы дать шанс даже небольшому начинанию, если Вы убедите нас своей увлечённостью и верой в успешное будущее Вашего проекта.

Для начала общения нам нужно совсем немного информации:

-краткое описание идеи: резюме проекта или бизнес-план
-описание Вашего опыта и опыта Вашей команды (биография и достижения)
-указание и объяснение требуемого размера финансирования
-размер средств, которые Вы сами уже вложили или готовы вложить в проект
-подробное описание, на что Вы планируете потратить полученные средства

Перед тем, как направить нам сообщение, посмотрите разделы нашего сайта, специально подготовленные для Вас:

-Миссия Финематики
-Информация инициаторам
-Критерии инвестирования
-Как работает Финематика
-Резюме проекта

Отправляйте информацию на почту info@finematika. ru (с пометкой «венчур»). В зависимости от полноты предоставленной информации Финематике потребуется от 5 до 10 рабочих дней для определения собственной заинтересованности в проекте. После этого мы Обязательно направим Вам ответ, подготовленный на основании проведённого анализа.

Отправка Финематике информации о проекте может стать первым шагом на Кратчайшем пути реализации проекта.

Убедительно просим прочитать статью Бреда Фэлда о том, как общаться с венчурными инвесторами

    Привлечение и реструктуризация для гк «Аккумуляторные технологии» 3’000’000’000 ₽ Финансирование строительства нового маслозавода 59’000’000 € Подготовка к привлечению в НПЗ 1’300’000’000 ₽ Финансирование строительства НПЗ 9’000’000 € Финансирование развития региональной сети SkyLink 30’000’000 $ Финансирование телеком проекта АО «Центральный Телеграф» 21’300’000 $
    Привлечение для SkyLink Москва 72’000’000 $ Пролонгация для Skylink Москва 14’500’000 $ Привлечение для SkyLink Петербург 40’000’000 $ Работа по привлечению финансирования для телекомпании Авторское Телевидение 9’000’000 $ Привлечение для SkyLink Петербург 60’000’000 $ Облигационный займ «Текстильный Холдинг Яковлевский» 1’000’000’000 ₽

Привлечение финансирования и реструктуризация задолженности для компании по производству автокомплектующих (штат – 800 человек, годовой оборот – Около 3’000’000’000 рублей).

В июле 2007 года Финематика приступила к работе по привлечению финансирования для группы компаний по производству автокомплектующих.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    разработана подробная финансовая модель с учётом различных вариантов функционирования Группы компаний; разработан презентационный пакет для кредиторов на базе документации и информации, полученной от Группы компаний; проведены переговоры со всеми банками-кредиторами по возможности рефинансирования текущей задолженности и выделения дополнительных кредитных средств; проведены работы с кредитными отделами банков по разъяснению сути проекта, обоснованию его экономической эффективности, предоставлению дополнительной информации; участие в кредитных комитетах для обоснования необходимости реструктуризации задолженности и дополнительного финансирования Группы компаний.

Привлечение оборотных и инвестиционных средств от АКБ «Промсвязьбанк» на сумму 770’000’000 рублей и реструктуризация задолженности АКБ «Промсвязьбанк», АКБ «Сбербанк РФ» и АКБ «ВостСибтранскомбанк» на сумму свыше 1’000’000’000 рублей для группы компаний по производству автокомплектующих.

Развитие существующего бизнеса по производству подсолнечного масла путем установки новых производственных линий, модернизации существующего производства, увеличения мощности предприятия с 9 000 до 61 000 тонн подсолнечного масла в год и расширения ассортимента выпускаемой продукции. В ходе проекта предлагается дополнить существующее производство линией по производству рафинированного подсолнечного масла. Общая стоимость проекта – €59’000’000.

Общая сумма привлеченного финансирования – €37’270’000, срок – 6 лет. Цель кредита: финансирование капитальных затрат и оборотных средств компании. Кредитор ОАО «Промсвязьбанк».
Реализация проекта проходила в четыре фазы:

    1 фаза – финансирование проекта по модернизации завода и пополнение оборотных средств в размере €18’350’000; 2 фаза – финансирование проекта по созданию логистического подразделения компании в размере €700’000; 3 фаза – реструктуризация задолженности в связи с изменением сметы строительства и сроков введения модернизированного производства в эксплуатацию; 4 фаза – финансирование сезонной закупки сырья в размере €16’400’000.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    изучена информация по проекту, проведен предварительный анализ проекта; подготовлены подробная финансовая модель и бизнес-план проекта; подготовлено резюме проекта и предложение банкам потенциальным кредиторам; проведены переговоры со всеми западными поставщиками оборудования на предмет использования аккредитивной схемы оплаты; организованы полевые маркетинговые исследования на предмет изучения спроса на готовую продукцию и предложения на поставки семечки; согласован пакет кредитных и залоговых договоров; согласованы условия и параметры финансирования с инициатором и кредитором – ОАО «Промсвязьбанк»; интересы заемщика представлены на нескольких кредитных комитетах; подготовлены обоснования привлечения финансирования на создание собственного логистического подразделения; согласованы параметры финансирования с Промсвязьбанком.

Развитие проекта:
В связи с изменением сметы строительства и сроков ввода в эксплуатацию модернизированного производства командой Финематики была проведена следующая работа:

    проведены переговоры с генеральным проектировщиком, согласованы новый календарный план работ и новая строительная смета; проведен технологический анализ состоятельности проекта с привлечением западных специалистов; разработано несколько финансовых моделей с различными вариантами реструктуризации задолженности, анализом необходимости в дополнительных заимствованиях, подготовлено экономическое обоснование; схема реструктуризации согласована с банком; интересы заемщика представлялись на кредитном комитете; подготовлена финансовая модель и экономическое обоснование привлечения средств на сезонную закупку семечки; проводился постоянный контроль финансовых показателей предприятия, отслеживалась работа по модернизации производства, осуществлялся тщательный мониторинг закупок семечки; в текущем режиме велись переговоры с банком по вопросам дальнейшего развития бизнеса.

    кредитная линия на капитальные затраты полностью выбрана; полностью закуплено новое оборудование, ведется строительство новых производственных площадей, монтаж и наладка оборудования; кредитная линия на создание логистического подразделения полностью выбрана; работы по созданию подразделения полностью выполнены; первая кредитная линия на пополнение оборотных средств полностью выбрана; на эти средства произведена сезонная закупка семечки в конце 2006 года, что позволило АСР обеспечить сырьевую безопасность на сезон 2006 — 2007годов и получить дополнительный доход за счет проведения закупок в период низких цен; Финематика постоянно контролирует ход работ по реализации проекта, составляются ежемесячные отчеты для банка; в текущем режиме ведутся переговоры с банком по вопросам дальнейшего развития проекта.

Строительство в Ленинградской области нефтеперерабатывающего завода мощностью переработки свыше 800 000 тонн нефти в год. Инициатор проекта – компания-нефтетрейдер, которая планирует трансформировать бизнес от оптовой торговли нефтепродуктами к производству собственной продукции для достижения более высокой прибыльности. Стоимость проекта оценивается в 1’300’000’000 рублей.

В ходе работы над проектом командой Финематики совместно со всеми участниками сделки были выработаны предварительные условия привлечения финансирования и обеспечения, рекомендованные и озвученные всем сторонам для вынесения сделки на кредитный комитет ОАО «Национальный банк — Санкт-Петербург». Стоимость проекта оценивается в 1’300’000’000 рублей.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведен детальный анализ проекта; организован выезд на строительную площадку НПЗ, собрана информация по проекту непосредственно у специалистов инициатора на месте; подготовлены финансовая модель и экономическое обоснование; проведен анализ различных концепций реализации проекта; проведены согласования концепции с инициатором и банком; проведено согласование финансовой модели и экономического обоснования с инициатором; даны пояснения банку-кредитору по вопросам, касающимся проекта и расчетов.

Осенью 2007 года ОАО «Национальный Резервный Банк – Санкт-Петербург» открыл кредитную линию для реализации проекта.

Текущее состояние проекта:

    кредитная линия в процессе выборки. Проект реализуется инициатором; строительство НПЗ ведется в течение 2007-2008 годов; запуск первой очереди завода в эксплуатацию ожидается во второй половине 2008 года.

Строительство малого нефтеперерабатывающего завода мощностью переработки 100 000 тонн стабильного газового конденсата в год. Основная планируемая продукция завода – бензин, газойлевая фракция. В планах Инициатора – создание сети малых НПЗ в различных регионах РФ, усовершенствование технологии переработки сырья, производство продуктов с большей добавленной стоимостью.

В ходе работы над проектом командой Финематики совместно со всеми участниками сделки были выработаны предварительные условия привлечения финансирования и обеспечения, рекомендованные и озвученные всем сторонам для вынесения сделки на кредитный комитет ОАО «Промсвязьбанк». Финансирование проекта на начальной стадии осуществлялось инициатором. Общая сумма привлеченного финансирования – €9’000’000. Кредитор – ОАО «Промсвязьбанк».

Реализация проекта проходила в три фазы:

    1 фаза – финансирование капитальных затрат по строительству завода в размере €4’086’000 – кредитная линия, сроком на 36 месяцев; 2 фаза – финансирование оборотного капитала после окончания строительства НПЗ в размере $3’000’000, сроком на 6 месяцев; 3 фаза – финансирование оборотного капитала после окончания строительства НПЗ в размере 100’000’000 рублей, сроком на 12 месяцев.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    изучена информация по проекту, проведен предварительный анализ проекта, с учетом опыта аналогичного реализованного проекта в Смоленской области; получена дополнительная информация для проведения более детального анализ проекта, подготовки финансовой модели и экономического обоснования; проведен анализ деятельности компании-инициатора проекта; подготовлено резюме проекта и предложение банкам – потенциальным кредиторам; подготовлены финансовая модель и экономическое обоснование проекта; проведена работа с потенциальными кредиторами (рассылка предложений, сбор информации, встречи с банками и т. д.); согласованы условия и параметры финансирования с инициатором и кредитором – ОАО «Промсвязьбанк»; собраны документы по заемщику и поручителям, проведен анализ пакета документов, переданных в банк; согласован пакет кредитных и залоговых договоров.

    после окончания строительства НПЗ была начата работа по привлечению оборотного капитала для финансирования закупок сырья; обновлена финансовая модель и подготовлено экономическое обоснование привлечения финансирования на пополнение оборотного капитала; согласованы условия и параметры краткосрочного, а затем – долгосрочного финансирования оборотного капитала НПЗ с инициатором и ОАО «Промсвязьбанк».

    в июне 2007 года привлечен кредит ОАО «Промсвязьбанк» в размере €4’086’000 сроком на 3 года для финансирования капитальных затрат на строительство завода; НПЗ построен в декабре 2007 года согласно план-графику и запущен в эксплуатацию; в июле 2008 года привлечен кредит ОАО «Промсвязьбанк» в размере $3’000’000 сроком на 6 месяцев для финансирования оборотного капитала; в октябре 2008 года привлечен кредит ОАО «Промсвязьбанк» в размере 100’000’000 рублей сроком на 12 месяцев для финансирования оборотного капитала; Финематика ведет мониторинг проекта, составляются ежемесячные отчеты о ходе реализации проекта; в текущем режиме ведутся переговоры с банком по вопросам дальнейшего развития проекта.

Организация финансирования от АКБ «Национальный резервный банк» для реализации проекта строительства региональных сетей мобильной связи третьего поколения стандарта IMT-MC 450 (CDMA2000) проекта SkyLink. Программа предполагала поэтапный запуск сетей мобильной связи во всех крупных регионах РФ. В рамках комплекса работ была подготовлена концепция финансирования сетей в Новосибирске, Омске, Хабаровске, Нижнем Новгороде, Челябинске, Саратове, Калининграде, Воронеже и Ижевске, а также в прилегающих к данным городам областях. Инициатором сделки выступил один из акционеров ЗАО «Скай Линк» компания RTDC. Финематика выполняла работы по привлечению финансирования для инициатора. Поставщиками оборудования выступили компании производители оборудования IMT-MC 450 (CDMA2000) ЗАО «Бэта Хуавей» и корпорация ZTE.

Командой Финематики совместно со всеми участниками сделки были выработаны предварительные условия привлечения финансирования и обеспечения, рекомендованные для вынесения сделки на кредитный комитет НРБ. Общая потребность в финансировании региональных операторов связи $30’000’000, срок финансирования – 36 месяцев.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    обновлен и дополнен подготовленный в рамках работы с проектом SkyLink отчёт о стандарте CDMA и его перспективах; построены финансовые модели операторов на базе предоставленных расчетных частей бизнес-планов операторов; подготовлен сводный бизнес-план финансирования операторов; разработаны схемы сделки и подготовлено описание сделки для банка с использованием единого заемщика для всех операторов; произведены необходимые расчеты финансовых потоков по проекту для всех сторон сделки; произведен сбор необходимой АКБ «НРБ» для принятия кредитного решения документации по операторам и схеме реализации сделки.

В январе 2005 года сделка успешно прошла кредитный комитет АКБ «Национальный резервный банк».

Cоздание крупномасштабной мультисервисной домовой сети (МДС) московского региона на основе технологии Ethernet To the Home и предоставление комплекса услуг абонентам. Технология позволяет подключать домашний компьютер в квартире по выделенному широкополосному каналу к домовой сети. Под мультисервисной домовой сетью понимается локальная сеть с большим количеством абонентов, с широким набором услуг и высокоскоростным доступом в Интернет. Сеть позволяет переносить все существующие виды информации (голос, видео, данные) с различными категориями качества. Для абонента это универсальная абонентская линия, позволяющая получать комплекс современных услуг связи непосредственно в его квартире. Заказчиком проекта выступало ЗАО «Центел», проект реализовывался под торговой маркой Qwerty и осуществлялся в рамках инвестиционной программы развития бизнеса дочерних компаний ОАО «Центральный Телеграф».

Общая сумма финансирования – $21’300’000, срок – 5 лет. Цель кредита: финансирование капитальных затрат, строительно-монтажных работ и оборотных средств компании на ранних стадиях развития проекта. Кредитор — АКБ «Сбербанк России». Реализация проекта проходила в две фазы:

    1 фаза — выборка первой кредитной линии в размере $12’300’000 с целью увеличения годового оборота компании путем развития абонентской базы до 39 000 абонентов, а также создания и продвижения на рынке единого бренда; 2 фаза — в случае соответствия темпов развития проекта с заявленными специалистами Финематики в проект привлекалась кредитная линия в размере $9’000’000 на дальнейшее развитие проекта с целью увеличения годового оборота компании до $14’100’000 путем развития абонентской базы до 90 000 абонентов.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    построение индивидуальной финансовой модели по проекту, учитывающей все бизнес-процессы компании и определявшего чувствительность основных показателей к изменению входных данных; подготовка бизнес-плана по проекту с подробным маркетинговым исследованием и обоснованием требуемой суммы кредита; разработка и распространение коммерческого предложения по проекту финансирующим организациям; формирование узкого круга финансирующих организаций – потенциальных кредиторов проекта; активное участие в переговорах с кредиторами в ходе подготовки проекта по финансированию; работа по подготовке и сбору дополнительных документов по запросу кредиторов; организация рабочих поездок кредиторов на узловые объекты связи; согласование условий и технологии финансирования проекта; получение необходимых для клиента условий финансирования; разработка методики взаимодействия клиента и операционного центра кредитора.

Перед выборкой второй части финансирования инициатором было принято решение о смене бизнес-модели развития проекта Qwerty. Суть изменений состояла в переводе абонентской базы ЗАО «Центел» на баланс Центрального телеграфа. Оператором становился Центральный телеграф, выручка, соответственно, учитывалась на Центральном телеграфе. Причина изменений – повышение капитализации Центрального телеграфа за счет высокотехнологичной части бизнеса. В свою очередь, это существенным образом влияло на структуру доходов ЗАО «Центел», которое несло основную массу обязательств по кредитам проекта. Стояла задача разработать структуру новой связки таким образом, чтобы это не увеличило риски банков при дальнейшем финансировании проекта с одной стороны и увеличило капитализацию ОАО «Центральный Телеграф» с другой стороны. Работа команды Финематики заключалась в:

    моделировании финансового положения обеих компаний до и после сделки; разработке системы взаиморасчетов; подготовке календарного плана мероприятий; масштабной оценке кредитных рисков.

В результате Центральный телеграф получил на баланс абонентов, выручка стала учитываться у него на счете, ЗАО «Центел» стало выполнять функции агента по подключению, посредника по сбору платежей и компании-фондодержателя (мультисервисная сеть передачи данных осталась на балансе ЗАО «Центел»). Последующее получение кредитов от банков прошло без нареканий.

Финансирование полностью привлечено, проект Qwerty успешно реализуется инициатором и является одним из лидеров рынка операторов широкополосного доступа Москвы.

Привлечение долгосрочного финансирования в развитие сети третьего поколения связи SkyLink в московском регионе.

Объем требуемого финансирования – $72’500’000, срок – 5 лет. Кредитор АКБ «Сбербанк России».

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведение встреч с инициаторами проекта, координационных встреч кредитора и Заемщика с выработкой основных параметров и условий долгосрочного финансирования ОАО «МСС»; разработка финансовой модели ОАО «МСС»; разработка и составление план-фактного анализа работы сети SkyLink в Московском регионе; разработка описания сделки и предложения Сбербанку о финансировании проекта развития Московской сети SkyLink; разработка презентационных материалов; сбор, проверка и корректировка/составление необходимой документации по проекту для банка, в т. ч. финансовой, юридической, залоговой и проектной, а также ведение переписки между банком, заемщиком и гарантом (НРБ); разработка структуры сделки по финансированию ОАО «МСС», согласование с кредитором и заемщиком: объемов траншей, достаточность обеспечения, соответствие порядка выборки условиям выборки Сбербанка; разработка и согласование целевого использования кредитных средств заемщиком, сбор соответствующей документации для кредитора; определение и согласование с банком и заемщиком возможного обеспечения по сделке, выработка порядка оценки обеспечения для банка; участие в определении основных положений договоров заемщика с контрагентами-поставщиками оборудования для соответствия условий договоров условиям выдачи кредита и предоставления соответствующего обеспечения; согласование договоров безакцептного списания и курирование предоставления соответствующей документации по банкам-контрагентам для кредитора; участие в составлении корпоративных решений заемщика по сделке, согласование текстов решений с заемщиком, залогодателем и кредитором; согласование договорной кредитной и залоговой документации, а также текстов договоров гарантии; курирование порядка выборки кредита заемщиком, решение текущих вопросов по сделке.

В октябре 2005 года принято положительное решение Сбербанка о выделении ОАО «МСС» кредита в размере $72’5000’000 с отсрочкой по погашению основной суммы долга 15 месяцев.

Пролонгация текущих и привлечение новых краткосрочных кредитов на срок от 6 до 12 месяцев на финансирование операционной деятельности ОАО «МСС» и ОАО «ПеКом» в рамках реализации проекта SkyLink.

Ввиду объединения компаний ОАО «МСС» и ОАО «Пеком» у ОАО «МСС» возникла необходимость привлечь заемные средства на финансирование текущей деятельности оператора SkyLink и ОАО «Пеком».

Пролонгация кредита АКБ «Национальный Резервный Банк» (НРБ) – $5’000’000, привлечение кредита НРБ на рефинансирование текущей задолженности перед Альфа-банком – $4’500’000, объем вновь привлеченного кредита НРБ – $5’000’000.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведена оценка и согласован с банком предмет залога; разработана и предоставлена банку схема использования кредитных средств; разработан график выборки средств в привязке к передаче в залог оборудования; осуществлен перевод залога из Альфа-банка на НРБ; подготовлен пакет документов для кредитного комитета НРБ; согласованы кредитные договоры; получено положительное решение о выдаче кредита на рефинансирование задолженности перед Альфа-банком.

Принято положительное решение НРБ о выделении ОАО «МСС» кредита в размере $4’500’000 на рефинансирование текущей задолженности перед Альфа-банком; пролонгация кредита НРБ в размере $5’000’000, выделение кредита ОАО «ПеКом» в размере $5’000’000.

Организация финансирования программы расширения емкости и зоны покрытия сети SkyLink ЗАО «Дельта Телеком» в северо-западном регионе РФ, а также организация финансирования запуска в Санкт-Петербургском регионе услуги EVDO. АКБ «Национальный Резервный Банк» (НРБ) совместно с Финематикой являлись организаторами финансирования для ЗАО «Дельта-Телеком».

Компания Финематика приступила к работе над проектом организации финансирования ЗАО «Дельта Телеком» в ноябре 2004 года. Общая сумма кредитования составила $40’000’000 на 60 месяцев с отсрочкой по выплате тела кредита в 12 месяцев. Кредитор — АКБ «Сбербанк России», гарант – АКБ «НРБ».

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    участие в проведении координационных встреч кредитора и заемщика с выработкой основных параметров и условий долгосрочного финансирования ЗАО «Дельта Телеком»; доработка финансовой модели ЗАО «Дельта Телеком»; доработка бизнес-плана по проекту расширения сети SkyLink в Северо-Западном регионе; разработка и составление презентационных материалов для кредитора и гаранта, отчета по план-фактному развитию проекта; сбор, проверка и корректировка/составление необходимой документации по проекту для банка, в т. ч. финансовой, юридической, залоговой и проектной, а также ведение переписки между банком, заемщиком, организатором финансирования/гарантом; доработка структуры сделки по финансированию ЗАО «Дельта Телеком», согласование с кредитором и заемщиком: объем траншей, достаточность обеспечения, соответствие порядка выборки условиям выборки Сбербанка; согласование договорной кредитной и залоговой документации, а также текстов договоров гарантии; курирование порядка выборки кредита заемщиком.

В марте 2005 года было принято положительное решение Сбербанка о финансировании ЗАО «Дельта Телеком» в объеме $40’000’000.

Участие в привлечении финансирования для закупки дополнительного оборудования и рефинансирования имеющихся у компании ЗАО «АТВ Продакшн» кредитов на более выгодных условиях.

В мае 2004 года команда Финематики приступила к работе над проектом привлечения финансирования для предприятия группы компаний АТВ. На момент начала работы над проектом компания имела задолженность перед банками и нуждалась в дополнительном финансировании для расширения возможностей по производству телепрограмм и сериалов. Общий объем финансирования составил $9’000’000.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    оценка эффективности проекта, подготовка экономического обоснования, пакета документов и финансовой модели; структурирование сделки, в рамках которой был проведен анализ деятельности предприятия в целом, проработана юридическая сторона сделки; контроль перевода в собственность передаваемых в залог помещений; проведение тендера среди компаний на оценку предоставляемого залогового обеспечения; оптимизация налоговой нагрузки проекта (благодаря качественному структурированию сделки); проведение экспресс-анализа реструктуризации имеющихся у АТВ обязательств по кредитам и разработка схемы рефинансирования; подготовка информации и юридическая проработка сделки по финансовому оздоровлению АТВ (включая изучение возможности выхода с акциями на фондовый рынок).

Подготовлен и передан Инициатору полный пакет документов на привлечение финансирования/

Организация финансирования программы расширения емкости и зоны покрытия сети Skylink ЗАО «Дельта Телеком» в Санкт Петербургском регионе, а также организация рефинансирования текущей долгосрочной задолженности ЗАО «Дельта Телеком» перед АКБ «Национальный Резервный Банк» (НРБ). Предоставленные ресурсы были использованы на приобретение и установку телекоммуникационного оборудования, что позволило расширить региональные границы сети оператора: охватить Псков, Великий Новгород, Петрозаводск и Мурманск. Также была увеличена емкость и пропускная способность сети в Санкт-Петербурге. НРБ совместно с Финематикой являлись организаторами финансирования для ЗАО «Дельта Телеком».

Финематика приступила к работе над проектом организации финансирования ЗАО «Дельта Телеком» в сентябре 2003 года. Общая сумма кредитования составила $60’000’000 на 60 месяцев. Также удалось добиться значительной (18 месяцев) отсрочки по выплате тела кредита. Кредитор – Сбербанк России

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    отредактирован и обновлен отчёт о стандарте CDMA и его перспективах; построена усовершенствованная финансовая модель Дельты Телеком на базе предоставленной расчетной части бизнес-плана компании; подготовлено ТЭО привлечения финансирования Дельты Телеком; произведен сбор необходимой АКБ «Сбербанк» для принятия кредитного решения документации Дельты Телеком; разработана и согласована со всеми участниками сделки схема организации финансирования, произведены необходимые расчеты финансовых потоков по проекту для всех сторон.

В декабре 2003 года кредитный комитет АКБ «Сбербанк» вынес положительное решение по сделке. 11.02.2004 года был подписан кредитный договор между ЗАО «Дельта Телеком» и АКБ «Сбербанк» и выделены кредитные средства в размере $60’000’000.

Консультирование организации облигационного займа облигационного займа по открытой подписке для ОАО «ЦК ФПГ «Текстильный Холдинг Яковлевский» на рефинансирование краткосрочных кредитов, реализацию инвестиционной программы и развитие филиальной сети в регионах.

Помощь АКБ «Национальный Резервный Банк» (НРБ) в организации работ в рамках участия в проекте привлечения облигационного займа в качестве со-организатора и андеррайтера на сумму 1’000’000’000 руб.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведен отраслевой анализ легкой промышленности в целом и текстильного направления в частности; проанализирована бухгалтерская отчетность инициатора и поручителей, а также составлена консолидированная отчетность группы; разработана схема размещения облигационного займа на ММВБ; разработана финансово-экономическая модель, с учетом размещенного займа.

В ходе проекта АКБ «Национальный Резервный Банк» получил рекомендации от специалистов Финематики, проанализировавших целесообразность участия в проект размещения облигационного займа, которые в значительной степени определили готовность банка выступить в сделке в качестве со-андеррайтера. ТХ «Яковлевский» при содействии НРБ успешно привлек требуемую сумму на ММВБ.

Всесторонний анализ финансово-хозяйственной деятельности заемщика, состояния кредиторской задолженности и портфеля кредитов с целью определения возможности финансовой санации предприятия и возможности реструктуризации/рефинансирования текущей и долгосрочной задолженности бизнеса.

По состоянию на начало работ предприятие находилось в условиях финансового кризиса — отсутствие оборотных средств и наличие налоговых требований, исков.

Реализация проекта:
В процессе проведения обследования бизнеса выявлены следующие негативные факторы:

    отсутствие финансового управления; последующий залог имущества в нескольких банках в нарушение кредитных договоров, без согласования с кредиторами; конфликт между руководством предприятием и основными кредиторами – отсутствие желания руководства вести конструктивный диалог с кредиторами; арест части имущества банками-кредиторами; устаревшие технологии производства; убыточная производственная деятельность; неэффективная коммерческая политика; отсутствие ключевого персонала; конфликт между акционерами.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    Проведен due diligence и подготовлен отчет по результатам обследования с отрицательным заключением по возможности рефинансирования; Подготовлена предварительная финансовая модель; Организован и налажен переговорный процесс с банками; Обеспечен доступ банков к корректной информации о заемщике; Проведена ревизия обеспечения по кредитным портфелям, выявлены перекрестные (неучтенные) залоги; Налажен процесс обмена достоверной информацией о заемщике между кредиторами; Подготовлены и обсуждены с основными кредиторами возможные схемы обмена задолженностями и улучшения качества кредитных портфелей в рамках кредитов заемщику.

Результаты:
Совместно с Банком разработана и согласована программа действий:

    реструктуризация текущего долга (смена юридических лиц – сторон в кредитных обязательства), с улучшением качества портфеля; выделение дополнительных средств для выкупа обязательств заемщика – существенное улучшение обеспечения по кредитам.

Подготовка и сопровождение сделки купли-продажи производственной площадки под строительство завода по производству стеновых сэндвич-панелей в Тульской области площадью 4 га. в интересах стратегического инвестора.

Перед командой Финематики инициатором проекта была поставлена задача приобрести в собственность производственную площадку с объектами незавершенного строительства площадью 4 Га, расположенную в Тульской области. В ходе проведения аудита документов, подтверждающих право собственности на интересующие инвестора объекты, юристы Финематики оценили сделку как высокорисковую.

По результатам legal Due Diligence выяснилось, что продавец является добросовестным приобретателем только в отношении земельного участка, на котором располагались объекты незавершенного строительства. Производственные цеха и складские помещения были поставлены на баланс общества без соблюдения соответствующего порядка, правоустанавливающие документы отсутствовали.

Кроме рисков утраты прав на объекты незавершенного строительства существовали риски признания недействительными результатов предыдущих сделок с долями общества. В ходе ревизии учредительных документов, выяснилось, что несколько учредителей общества неполностью оплатили доли в уставном капитале при учреждении, после чего продали свои доли другим участникам общества без соблюдения процедур, предусмотренных Уставом и действующим законодательством.

В этой ситуации необходимо было принять принципиальное решение о структуре сделки. Все выявленные в ходе аудита риски были структурированы по степени существенности, в результате наименее рисковым для инвестора была признана схема сделки в форме покупки 100% долей в уставном капитале общества.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:
Команда Финематики полностью взяла на себя осуществление сделки в интересах инвестора, представляя его интересы в отношениях с представителями продавца, кредитными учреждениями и государственными органами.

    предварительный маркетинговый анализ рынка строительства домов по технологии СИП, в том числе получение обзора ассоциации производителей Америки и Канады; поиск и организация работы маркетингового агентства с целью проведения всестороннего анализа рынка строительства жилья России: подготовка Технического задания, согласование объема исследования; проведен полноценный анализ существенных игроков на рынке поставок оборудования, в том числе проведены встречи с поставщиками оборудования; в ходе сравнительного анализа производственного оборудования осмотрены производственные площадки и готовые объекты, построенные на аналогичном оборудовании; на основании полученных данных построена прогнозная финансовая модель и бизнес-план развития бизнеса, позволивший инвестору принять окончательное решение о покупке объекта.

На стадии сопровождения и структурирования сделки специалистами Финематики:

    были подготовлены списки документов и вопросы, содержащие информацию об объекте инвестирования и деятельности общества, ознакомление с которыми планировалось в ходе работы в информационной комнате; проведён legal, financial & tax Due Diligence (тщательная проверка юридических и финансовых документов, а также операций по уплате налогов), сформирован отчет с оценкой рисков по приобретению объекта, выработаны рекомендации для инвестора по их минимизации и соответствующему снижению цены приобретения объекта; организованы переговоры с продавцом и представителями продавца о существенных условиях сделки, разработка схемы сделки; разработана и согласована с продавцом вся договорная документация по сделке, пакет изменений в учредительные документы; разработаны механизмы реализации сделки, учитывающие обоюдную защиту интересов инвестора и продавца до момента закрытия сделки.

В результате сделки инвестор приобрел 100% долю в уставном капитале общества, владеющего промышленной площадкой площадью 4 Га в Тульской области, под создание завода.

Финематика является разработчиком модуля управленческого учета для компании AMD Logistic. В ходе реализации проекта был проведен комплекс работ по подготовке автоматизированной системы управления для логистического бизнеса, получен основной результат — управленческий электронный модуль на базе Excel, связанный с различными сферами деятельности компании: бухгалтерским учетом, управлением персоналом, автопарком, технической службой, отделом заказов и пр. Главной задачей такой системы является предоставление полной и достоверной информации о ключевых показателях деятельности компании и их динамике для принятия менеджерами стратегических управленческих решений. Автоматизированная система также позволяет до мельчайших подробностей планировать объем и структуру заказов компании, вести учет складских запасов, своевременно оповещать о необходимости пополнения запасов и оформлении документов, необходимых для осуществления международных перевозок.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    анализ финансово-хозяйственных связей компании; исследование и формализация бизнес-процессов компании; анализ организационной и функциональной структур компании; изучение системы управления компании; изучение системы управленческого и бухгалтерского учета в компании; изучение законодательства, связанного с логистическим бизнесом; разработка управленческого модуля с учетом особенностей бизнеса ; внедрение управленческого модуля в компании.

Разработан управленческий электронный модуль с открытым кодом, предоставляющий полную и достоверную информацию о ключевых показателях деятельности компании и их динамике для принятия менеджерами стратегических управленческих решений.
Модуль позволяет выполнять следующие функции:

    ведение учета заказов; планирование заказов; ведение справочника основных средств; ведение аналитического регистра учета видов затрат; ведение справочника состояния запасов; ведение справочника документооборота по транспортным средствам; ведение иерархического справочника водителей; налоговое планирование; контроль финансовых потоков.

В мае 2005 г. команда Финематики провела SWOT-анализ различных вариантов финансирования поставки оборудования компанией Accenture с целью модернизации программно-аппаратного комплекса одного из крупнейших российских банков.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведен экспресс-анализ зарубежного рынка заимствований российских эмитентов из банковского сектора (в т. ч. был проведен анализ вероятной стоимости привлечённых средств); разработано несколько вариантов реализации сделок (в т. ч. с использованием инструментов секьюритизации активов); предложена оптимальная структура финансирования проекта.

Полученные в ходе проведения SWOT-анализа результаты были использованы Accenture в ходе работы над проектом. Сумма поставки не разглашается.

Оценка эффективности приобретения Национальной Жилищной Корпорацией контрольной доли участия в ООО «Завод объемно-модульных зданий» (ООО «ЗОМЗ»)

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведен Due Diligence предприятия, включая юридический, финансовый, маркетинговый анализ, а также анализ рисков; разработана финансовая модель деятельности предприятия; изучена юридическая документация по ООО «ЗОМЗ» и компании — собственника ООО «ЗОМЗ»; определены несоответствия и ошибки в оформлении прав собственности на доли участия в уставном капитале; проведен анализ финансово-хозяйственного состояния ООО «ЗОМЗ»; разработан финансовый план развития ООО «ЗОМЗ»; определена предварительная и ликвидационная стоимость бизнеса в целях проведения сделки купли-продажи бизнеса; предложена схема приобретения бизнеса.

Результаты проведённой специалистами Финематики работы были переданы заказчику. Контрольная доля участия в ООО «ЗОМЗ» была приобретена Национальной Жилищной Корпорацией.

Суть проекта заключалась в выходе банка на рынок негосударственного пенсионного обеспечения путём покупки контрольного пакета Профессионального Негосударственного Пенсионного Фонда (ПНПФ) с целью направить в него часть пенсионных отчислений всех сотрудников Национальной Резервной Корпорации и входящих в ее состав предприятий.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    собрана статистическая информация по ПНПФ; изучена законодательная база негосударственного пенсионного страхования; разработана финансово-экономическая модель ПНПФ в структуре Национальной Резервной Корпорации; проведен анализ структуры инвестиционного портфеля ПНПФ; подготовлено экономическое обоснование проекта приобретения ПНПФ; проведена сделка по приобретению фонда.

Результатом работы над проектом стало приобретение Банком в сентябре 2003 года Профессионального Независимого Пенсионного Фонда, увеличение уставного фонда и включение его в структуру Национальной Резервной Корпорации.

Реструктуризация задолженности Группы «Блок» — одного из крупнейших автодилеров г. Москвы. Оборот компании в 2008г. более 16 000 000 000 руб. Сумма задолженности – более 1 300 000 000 млрд. руб. Среди основных кредиторов – Абсолют-банк, Промсвязьбанк, Сбербанк, ВТБ, Банк Сантандер.

Реструктуризация задолженности ГК «Самохвал» (розничная продуктовая сеть, Таганский мясоперерабатывающий комбинат, торгово-развлекательные центры, хлебобулочное и пивное производства) в размере 8 000 000 000 руб. и привлечение нового финансирования в размере 1 500 000 000 руб. от 4-х основных кредиторов.

Реструктуризация двух крупных текстильных холдингов на общую сумму задолженности более 2 000 000 000 руб. Объем производства двух холдингов составил более 15% от общего объема производства текстильной продукции в России. В состав этих компаний входит около 30 текстильных предприятий ЦФО.

Реструктуризация задолженности АКБ «Промсвязьбанк», АКБ «Сбербанк РФ» и АКБ «ВостСибTранскомбанк» на сумму свыше 1 млрд. рублей и привлечение оборотных и инвестиционных средств от АКБ «Промсвязьбанк» на сумму 770 млн. рублей для группы компаний «Аккумуляторные Технологии» (выпускаемые аккумуляторы АкТех, Зверь, ВСА, штат – 800 человек, годовой оборот – до 3 млрд. рублей)

Организация, реструктуризация и антикризисное управление сделкой по организации торгового финансирования поставки стали, сумма финансирования

$5 млн.

Реструктуризация инвестиционного кредита и расширение деятельности завода по производству подсолнечного масла на сумму свыше 850 млн. рублей для «АгроСиб-Раздолье».

    Подготовка к финансированию филиальной сети ЖСК «Нирлан-Новосел» 3’000’000 $ Финансирование строительства текстильной фабрики 11’800’000 € Финансирование запуска проекта Skylink 15’000’000 $ Запуск проекта SkyLink Москва 48’000’000 $ Финансирование программы реформы ЖКХ 6’000’000 ₽ Финансирование запуска и расширения проекта «Евразия Телеком» 10’400’000 $ Финансирование переработки металлургических шлаков 900’000 $ Финансирование развлекательного центра 2’000’000 $ Работа над проектом «Домолинк» 160’000’000 $ Сотрудничество с ОАО «Уралсвязьинформ» 365’000’000 ₽ Привлечение для Ильюшин Финанс 12’500’000 $ Сотрудничество с ЗАО «Осташковский кожевенный завод» 3’000’000 $ Привлечение для КомиСвязи 3’500’000 $ Привлечение долгосрочных кредитов для региональных операторов фиксированной связи 30’000’000 $ Организация привлечения синдицированных кредитов 175’000’000 $ Антикризисное управление 5’000’000 $ Привлечение финансирования и реструктуризация ГК «Самохвал» 1’500’000’000 ₽ Оценка услуги по обслуживанию пластиковых карт Оценка стоимости банка Привлечение финансирования Пролонгация кредитной линии Пролонгации синдикаций

Расширение и реорганизация небанковской ипотечной структуры жилищно-строительного кооператива «Нирлан-Новосел». ЖСК «Нирлан-Новосел» является частью структуры концерна «Нирлан», основанного в 1991 году. На сегодняшний день «Нирлан» — крупная компания, работающая на рынке недвижимости ЮФО, предоставляющая полный спектр услуг, связанных с недвижимостью.

В 2004 году ЖСК «Нирлан-Новосел» приняло стратегию создания окружных ЖСК и филиалов в городах ЮФО, а также в Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Екатеринбурге и Новороссийске. Амбициозная программа предусматривала, в том числе, занятие и удержание не менее 50% регионального рынка. Реализация программы требовала привлечения финансирования со стороны банка или частного инвестора. Для разработки проекта была приглашена команда Финематики.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    командой Финематики была разработана финансовая модель развития сети и ЖСК; определен необходимый объем привлечения финансовых средств — $3’000’000; ввиду укрупнения структуры совместно с инициатором было принято решение о выводе функций управления и контроля в отдельную управляющую компанию (УК); разработана комплексная схема функционирования и регламенты для вновь создаваемой УК; разработаны схемы финансового взаимодействия участников структуры (УК, окружные ЖСК и филиалы); подготовлено экономическое обоснование стратегии развития ЖСК; сделан комплексный юридический анализ деятельности ЖСК в рамках законодательства РФ; проведено маркетинговое исследование рынка недвижимости целевых регионов; подготовлен SWOT-анализ рынка и компании ЖСК «Нирлан-Новосел»; подготовлены краткосрочный и долгосрочный бюджеты структуры (на 1 и на 10 лет).

В течение двух месяцев были подготовлены пакет документов и финансовая модель проекта. Документы переданы инициатору и потенциальным инвесторам.

Создание первой в России и Европе фабрики, осуществляющей выпуск мерсеризованной пряжи и объединяющей в процессе производства все этапы технологического цикла. В рамках проекта была осуществлена закупка нового итальянского оборудования для мерсеризации пряжи, а именно: газоопалки, собственно мерсеризации и крашения. Оборудование было установлено на территории производственного комплекса, расположенного в Ивановской области. Одновременно была осуществлена закупка оборудования, бывшего в употреблении, для частичной модернизации прядильной фабрики – поставщика сырья для создаваемой фабрики. Инициатором проекта выступила текстильная группа «Русский трикотаж» (торговая марка «Твое»). Финематика выполняла работы по привлечению финансирования для инициатора.

Общая сумма кредитования – €11 800 000, срок финансирования – 36 месяцев, отсрочка по выплате тела и процентов по кредиту – 13 месяцев. Источник финансирования – АКБ «Национальный Резервный Банк».

    подготовлен план-график проекта; разработано предварительное предложение для банка; на основании предоставленной инициатором информации подготовлены бизнес-план, презентационный пакет и детализированная финансовая модель проекта; разработана и согласована со всеми участниками проекта схема реализации сделки, произведены все необходимые расчеты эффективности; собран полный пакет финансовых и юридических документов; проведены рабочие поездки для уточнения деталей проекта и получения дополнительной информации; получено положительное решение кредитного комитета о финансировании проекта; разработана и согласована аккредитивная схема закупки оборудования, проведены переговоры с поставщиками оборудования, согласованы сроки и условия поставки, способ оплаты, а также окончательные условия и организация финансирования; разработан и подписан пакет договорной документации; осуществлялось полное юридическое сопровождение проекта.

Финансирование полностью выбрано. Проект реализован инициатором. Реализация проекта была освещена в СМИ: была подготовлена и размещена статья в журнале «Управление компании».

Привлечение финансирования в программу модернизации существующих NMT-сетей ЗАО «Дельта-Телеком» путем строительства и коммерческой эксплуатации новой сети мобильной связи третьего поколения (3G) в стандарте IMT-MC (CDMA 2000) в диапазоне 450 МГц на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

Поставщик телекоммуникационного оборудования предложил АКБ «Национальный Резервный Банк» рассмотреть возможность совместного финансирования поставки оборудования ЗАО «Дельта-Телеком». Реализация данной сделки позволила разделить риски по поставке оборудования между поставщиком и банком, значительно уменьшив обоюдные риски. Банк вступил в сделку после поставки и монтажа оборудования. Работы по привлечению кредитных средств выполняли специалисты Финематики.

Общая сумма кредитования банка составила $15’000’000 сроком на 36 месяцев. Также удалось добиться отсрочки по выплате тела кредита и процентным платежам.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведена проверка и редактирование расчетной и текстовой части бизнес-плана ЗАО «Дельта-Телеком»; произведен сбор необходимой АКБ «НРБ» документации для кредитования; разработана и согласована со всеми участниками сделки схема организации финансирования; произведены необходимые расчеты финансовых потоков по проекту для всех сторон; проведены переговоры с участниками сделки и согласована структура и схема предоставления обеспечения по кредиту; интересы заемщика представлялись на кредитном комитете; разработан и согласован пакет кредитных и залоговых договоров.

АКБ «Национальный Резервный Банк» предоставил кредит на запуск первой в России сети мобильной связи третьего поколения в стандарте IMT MC-450 (CDMA 2000). Предоставление данного кредита позволило впоследствии активно развивать проект SkyLink в Москве и Санкт-Петербурге.

Привлечение финансирования на модернизацию существующих NMT-сетей ОАО «Московская сотовая связь» путем строительства и коммерческой эксплуатации новой сети мобильной связи третьего поколения (3G) в стандарте IMT-MC (CDMA 2000) в диапазоне 450 МГц на территории Москвы и Московской области. АКБ «Национальный Резервный Банк» совместно с Финематикой выступали организаторами финансирования для ОАО «Московская Сотовая Связь».

В результате трехмесячной работы сотрудников НРБ и Финематики, а также переговоров со всеми участниками сделки были согласованы взаимовыгодные условия привлечения финансирования. Общая сумма кредитования – $48’194’314 на 60 месяцев. Также удалось добиться значительной (15 месяцев) отсрочки по выплате тела кредита и 6 месячной отсрочки по процентным платежам. Кредитором выступил Сбербанк России.

    подготовлен подробный отчёт о стандарте CDMA и его перспективах; проведено консультирование Банка в переговорах по кредитованию МСС; произведена проверка и редактирование расчетной части бизнес-плана МСС; произведена проверка и редактирование текстовой части бизнес-плана МСС, совместно с сотрудниками АКБ «Национальный Резервный Банк» подготовлена финальная версия бизнес-плана компании; произведен сбор необходимой АКБ «Сбербанк» для кредитования документации МСС, документация передана в Сбербанк; разработана и согласована со всеми участниками сделки схема организации финансирования, произведены необходимые расчеты финансовых потоков по проекту для всех сторон; Финематика принимала участие в обсуждении и подготовке всей договорной документации по сделке (Сбербанк — МСС, НРБ — Сбербанк, НРБ — МСС).

В августе 2003 года был подписан договор между АКБ «Сбербанк» и ОАО «МСС» на предоставление ОАО «МСС» кредитной линии от АКБ «Сбербанк» на общую сумму $48’000’000. В течение сентября-ноября 2003 года кредитные средства были получены ОАО «Московская Сотовая Связь» в полном объеме. Сеть SkyLink ОАО «МСС» была запущена в коммерческую эксплуатацию в Москве и Московской области в ноябре 2003 года.

В рамках реализации социальной программы реформирования жилищно-коммунального хозяйства РФ был реализован пилотный проект по переводу жилищного фонда села Архангельского Тульской области на индивидуальные источники отопления путем установки автоматических газовых котлов.

Социальная программа, инициированная АКБ «Национальный Резервный Банк» в рамках общероссийской реформы ЖКХ, предлагала альтернативные источники финансирования программы реформирования ЖКХ. Предлагалась реализация кредитных схем с использованием смешанного финансирования:

    банковского (НРБ, ВТБ, Сбербанк); бюджетного (областные и местные бюджеты); индивидуального (население).

В рамках данной программы предполагалась также компенсация процентной ставки по кредитованию населения за счет бюджетных средств.

Основным кредитором выступил АКБ «Национальный резервный банк». Кредитные средства были направлены на закупку и установку автономных газовых водонагревательных котлов населению села Архангельское, что способствовало решению ряда проблем жилищно-коммунального сектора Ленинского района Тульской области. Заемщиком по проекту, наряду с администрацией района, являлось население поселка. Общая стоимость пилотного проекта составила 6’000’000 рублей.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведены встречи с населением села Архангельское, разъяснена необходимость установки индивидуальных источников отопления и выгодность предлагаемой схемы; разработана оптимальная схема финансирования и реализации проекта, учитывающая особенности работы с администрацией муниципального образования, тендерная документация, а также полный пакет договоров; разработана детализированная финансовая модель проекта, позволяющая рассчитать основные показатели эффективности проекта как для инициатора, так и для населения, а также бюджетную эффективность; подготовлен бизнес-план проекта и презентационный пакет документов.

Пилотный проект по реформированию ЖКХ был успешно завершен. В рамках данной программы был реализован аналогичный проект в поселке Сергиевский Тульской области. Всем губернаторам областей Центрального федерального округа было предложено участвовать в данной программе. Общий объем финансирования в рамках программы запланирован в объеме 300’000’000 рублей. Проект освещен в СМИ: в журнале «Управление компанией» опубликована статья «Частный капитал в реформе ЖКХ: мечты или реальность?».

Суть проекта состоит в строительстве трансконтинентального телекоммуникационного моста между Европой и Азией через Россию, представляющего собой самый быстрый и самый дешевый путь для транзита мирового информационного трафика в данном направлении. В 2003 году был реализован первый этап этого амбициозного проекта – создание технологически наиболее совершенной волоконно-оптической линии связи Москва – Санкт-Петербург – граница с Финляндией, а также строительство широкополосных Metro Ethernet сетей в Москве и Санкт-Петербурге. Основой сети является инфраструктура неиспользуемых оптических кабельных сетей РАО «ЕЭС России» (так называемые «темные волокна»).

В результате девятимесячной работы специалистов Финематики, АКБ «Национальный Резервный Банк» и сотрудников Евразии были выработаны взаимовыгодные условия реализации проекта. Объем кредитования составил $4’400’000 на два года. Отсрочка по выплате тела кредита составила 12 месяцев, по выплате процентов – 6 месяцев. Банк также получил право конвертации кредита в акции проекта. Кредитные средства банка были направлены на приобретение телекоммуникационного оборудования Cisco Systems и на аренду оптоволоконных сетей.

Подготовленные документы и реализованные мероприятия:

    подготовлен обзор рынка широкополосной связи в России, Москве и Санкт-Петербурге; изучен опыт аналогичных зарубежных проектов; проведен анализ фактически понесенных инициатором затрат по проекту на начальной стадии для определения размера собственных средств в проекте; изучено свыше 1000 документов и подготовлено подробное обоснование расходов инициатора; подготовлен бизнес-план, финансовая модель и презентационный пакет проекта; разработано и разослано потенциальным кредиторам инвестиционное предложение; проведены встречи с потенциальными кредиторами; согласованы процедура и условия финансирования с инициатором и финансирующей стороной; подготовлен пакет финансовых и юридических документов по компании-заемщику и поручителям; согласованы договоры по сделке; привлечено финансирование в виде конвертируемой кредитной линии.

В апреле 2003 года АКБ «Национальный Резервный Банк» открыл в пользу ЗАО «Евразия Сеть» конвертируемую кредитную линию в размере $4’400’000. К осени 2003 года проект «Евразия Телеком» преобразовался в действующий бизнес, имеющий обширную сетевую инфраструктуру широкополосных сетей в Москве и Санкт-Петербурге, клиентскую базу и штат высококвалифицированных сотрудников.

В сентябре-октябре 2003 года Евразия Телеком начала вести переговоры с АКБ «Национальный Резервный Банк» и Финематикой по организации привлечения финансирования в размере около $14’000’000 для покупки «темных волокон» от границы с Финляндией до Москвы, а также внутригородских сетей в Москве в целях повышения капитализации компании и нивелирования операционных рисков. В рамках этой задачи в течение октября 2003 – мая 2004 командой Финематики осуществлены следующие мероприятия:

    собрана и проанализирована информация по план-факту реализации проекта по состоянию на октябрь 2003 года и апрель 2004 года; проведен подробный анализ вариантов развития проекта (аренда или выкуп «темных волокон»); в октябре 2003 года подготовлен бизнес-план с анализом альтернативных путей развития проекта, разработана финансовая модель; проведен дополнительный анализ развития с учетом реализации Банком опциона по конвертации кредита в акции; в мае 2004 года подготовлены скорректированный бизнес-план и финансовая модель; весной 2004 года привлечено финансирование на реализацию первого этапа проекта по выкупу сетей в размере $6’000’000.

Финансирование полностью выбрано. Проект реализован инициатором. Дальнейшее финансирование и управление проектом «Евразия Телеком» ведется «Национальной Резервной Корпорацией».

Привлечение финансирования для организации производства по переработке металлургических шлаков на основе шлакоотвалов ОАО «Металлургический завод им. А. К.Серова» производительностью до 100 тонн продукции ежемесячно. Завод является одним из ведущих металлургических предприятий Урала.

В августе 2001 года команда Финематики приступила к работе над проектом привлечения финансирования, необходимого для приобретения оборудования по переработке шлаков, для Инициатора проекта, осуществляющего деятельность на базе завода. Для организации производства было создано новое предприятие, на котором было сосредоточено приобретенное оборудование, основной и вспомогательный производственный персонал, а также управляющая команда, имеющая богатый опыт реализации подобных проектов в области переработки шлаков.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия: После проведения всестороннего анализа состояния инициатора проекта, ОАО «Металлургического завода им. А. К.Серова» и рынка металлургии Финематикой был проведен ряд мероприятий, в том числе:

    проведена оценка эффективности проекта, разработано экономическое обоснование; проведен анализ рынков сбыта готовой продукции и конкурентного окружения проекта; проведен анализ деятельности предприятия в целом, проработана юридическая сторона сделки; разработана и оптимизирована схема привлечения финансирования для приобретения оборудования (лизинговая сделка с кредитом) и покрытия кассовых разрывов компании; оптимизирована налоговая нагрузка проекта; разработано несколько вариантов организации производства на предприятии, с предоставлением соответствующих расчетов экономической эффективности и дальнейшей целесообразности реализации проекта.

На основе подготовленных специалистами Финематики документов было привлечено в проект $900’000 от частного инвестора.

Работа по привлечению финансирования в размере $2’000’000 от западного инвестиционного фонда в проект создания в Москве боулинг-центра на 52 дорожки общей площадью 8’000 м2 для владельцев клуба «Парижская жизнь».

Общий объём инвестиций в проект составлял около $4’000’000. Объем требуемых кредитных средств – $ 2’000’000 (ремонт здания и вспомогательное оборудование). Остальные средства требовались на приобретение оборудования для боулинга, которое предоставлялось в лизинг компанией Brunswick, при этом инициатор оплачивал авансовый платеж по лизинговому договору.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведён предварительный анализ проекта; проведен маркетинговый анализ (с привлечением дополнительного персонала) боулинг-клубов, дискотек, ресторанов и баров в Москве, включающий поиск статистической информации по развлекательным заведениям и оценку клубов с точки зрения размеров, качества, стоимости услуг, расположения, посещаемости; получена информация по стоимости строительства, установке оборудования и рекламной кампании проекта; проведена встреча с представителями Федерации спортивного боулинга; проведен полный финансовый анализ проекта, анализ структуры проекта, анализ рисков; составлен список потенциальных кредиторов и партнеров проекта: в процессе поиска и обработки баз данных рассмотрено более 2000 кандидатур потенциальных инвесторов; подготовлено предварительное резюме проекта; первый круг рассылки: резюме отправлены наиболее вероятным потенциальным инвесторам (бизнес-ангелы, инвестиционные венчурные фонды и компании, боулинговые компании и т. д.); подготовлено полное технико-экономического обоснование проекта на английском и русском языках; второй круг рассылки: проведены телефонные переговоры и встречи с потенциальными инвесторами; проведен финансово-экономический анализ документов возможных партнеров проекта.

В результате предпринятых действий командой Финематики в сжатые сроки был разработан полный комплект проектных документов. В итоге были получены предложения по финансированию от нескольких инвесторов. По оценкам одного из зарубежных инвестиционных фондов представленный Финематикой бизнес-план проекта был признан лучшим из рассмотренных в 1999 году.

Подготовка к привлечению 160 млн. долларов для строительства мультисервисной сети передачи данных и сети широкополосного доступа в Центральном федеральном округе и запуска услуг предоставления широкополосного доступа в Интернет под маркой «Домолинк»

Строительство на базе распределительной сети ОАО «ЦентрТелеком» в Центральном федеральном округе единой мультисервисной сети, обеспечивающей широкополосный доступ абонентам по технологии ADSL2+. Построенная сеть предусматривает стопроцентное покрытие крупных городов и районных центров услугой широкополосного доступа в Интернет, а также создает базу для предоставления комплексных услуг Triple-play (Интернет, телефония, IP-телевидение). Общая стоимость проекта – 160 000 000 долларов США.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведены встречи с инициатором – ОАО «ЦентрТелеком» и ООО «ЦентрТелеком Сервис»; подготовлено технико-экономическое обоснование для 1-го и 2-го этапов проекта; в рамках разработки автоматизированного финансового модуля развития 1-го и 2-го этапов проекта рассчитано около 50 различных вариантов развития, в том числе:;

      проведены расчеты эффективности проекта с учетом различных вариантов собственника сети и оператора, предоставляющего услуги (ОАО «ЦентрТелеком», ООО «ЦентрТелеком Сервис»); проведены расчеты эффективности проекта с учетом различных форм финансирования (кредит, лизинг, собственные средства) проведены расчеты эффективности проекта с учетом различных наборов предоставляемых услуг (IP-TV, Интернет, телефония).

    проведено кабинетное маркетинговое исследование рынка услуг широкополосного доступа в Центральном Федеральном округе; проведено сравнение поставщиков оборудования; с Инициатором проведено согласование финансовой модели и технико-экономического обоснования; подготовлен пакет документов для представления инвестиционного проекта на совете директоров ОАО «Связьинвест».

    Осенью 2006 года смонтировано 230 000 портов ADSL и запущено предоставление услуг широкополосного доступа под торговой маркой «Домолинк» в рамках первого этапа проекта; весной 2007 года смонтировано 150 000 портов и запущено предоставление услуг в рамках второго этапа проекта; разработанная Финематикой финансовая модель используется ОАО «ЦентрТелеком» в качестве базы для планирования темпов подключения абонентов и планирования продаж услуги..

С целью превращения ОАО «Уралсвязьинформ» в постоянного клиента АКБ «Национальный Резервный Банк» (НРБ) командой Финематики была разработана программа взаимовыгодного сотрудничества сторон, которая предусматривала проведение совместной работы НРБ, ОАО «Уралсвязьинформ» и Финематики по таким направлениям как:

    организация финансирования расширения сотового бизнеса ОАО «Уралсвязьинформ»; финансирование долгосрочных потребностей ОАО «Уралсвязьинформ» и его дочерних компаний; вхождение НРБ в состав акционеров ОАО АКБ «СВЯЗЬ-БАНК»; приобретение НРБ ЗАО «Почтобанк» (дочернего банка ОАО «Уралсвязьинформ»); дальнейшее сотрудничество по вопросам текущего и проектного финансирования ОАО «Уралсвязьинформ»; оказание консультационных и иных услуг ОАО «Уралсвязьиформ» и его дочерним структурам.

Параллельно с развитием долгосрочных партнерских отношений между НРБ и ОАО «Уралсвязьинформ» требовалось привлечение финансирования под поставку телекоммуникационного оборудования для ОАО «Уралсвязьинформ»:

    на сумму €8’000’000 в 2002 году на сумму $3’200’000 с июля по октябрь 2003 года; на сумму 365’000’000 руб. с октября 2003 года по январь 2004 года.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    запрос и обработка документации, необходимой для рассмотрения вопроса проектного финансирования банком; подготовка технико-экономического обоснования и расчет денежного потока банка по обеим сделкам; подготовка аналитических записок для Совета Директоров ОАО «Уралсвязьинформ» по обоснованию кредитной ставки, а также по сравнению альтернативных вариантов финансирования поставочных контрактов; работа по согласованию кредитных и залоговых договоров.

Все заявленные кредиты были привлечены в указанные выше сроки. На сегодняшний день привлеченные средства погашены ОАО «Уралсвязьинформ» в полном объеме.

Привлечение долгосрочных кредитных ресурсов в авиационную лизинговую компанию ОАО «Ильюшин Финанс Ко.» для рефинансирования части понесенных компанией затрат на приобретение и достройку самолета Ту-204-100 с бортовым номером 64020, а также на частичное финансирование доработок данного самолета через год после начала его эксплуатации.

В июле 2003 года «Ильюшин Финанс Ко.» заключила соглашение с авиакомпанией «Красноярские Авиалинии» (КрасЭйр) о передаче данного самолета в финансовый лизинг сроком на 15 лет. На протяжении всего срока действия лизингового соглашения самолет остаётся в собственности «Ильюшин Финанс Ко». Данный самолет для «Ильюшин Финанс Ко.» был первым переданым в лизинг новым самолетом, профинансированным в рамках государственной программы лизинга гражданской авиатехники.

В результате двухмесячной работы сотрудников Финематики и Банка были согласованы условия привлечения финансирования для «Ильюшин Финанс Ко.» от АКБ «Сбербанк», зафиксированные в решении кредитного комитета АКБ «Сбербанк». Общая сумма финансирования составила $12’500’000 на срок до 7 лет.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    собрана информация по ОАО «Ильюшин Финанс Ко.» и ОАО «Красноярские авиалинии»;; подготовлены пакеты документов по обеим компаниям для Сбербанка; подготовлено экономическое обоснование привлечения финансирования для «Ильюшин Финанс Ко.» в рамках сделки по лизингу Ту-204-100; проведены трехсторонние встречи между представителями Финематики, НРБ и Сбербанка по вопросам условий кредитования.

Получено положительное кредитное решение АКБ «Сбербанк» на выделение кредитных ресурсов в размере $12’500’000 на срок 7 лет

Разработка долгосрочной финансовой программы для ЗАО «Осташковский кожевенный завод» («ОКЗ»). В рамках программы выделено три этапа:

    организация облигационного займа в размере 20’000’000 руб. для финансирования развития отделочного производства; рефинансирование имеющейся кредитной линии на 300’000’000 руб.; открытие кредитной линии для финансирования экспортных поставок объемом $3’000’000.

В 2003 году компания Финематика была приглашена для разработки программы финансирования производства на ОКЗ. На момент начала сотрудничества ОКЗ с Финематикой предприятие имело развитую сеть торговых представительств по России, положительные финансовые результаты, потенциал для наращивания объемов выпуска продукции.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проведен анализ финансово-экономического положения завода, выделены проблемные зоны; разработана финансовая модель деятельности завода; разработан информационный меморандум облигационного займа, включающего

      комплексное юридическое и экономическое обследование ЗАО «ОКЗ», маркетинговый анализ кожевенной отрасли России, SWOT-анализ завода

    выявлены основные риски проекта, предложены механизмы их минимизации; подготовлен пакет презентационных материалов для представления потенциальным инвесторам и кредиторам; проведены переговоры с потенциальными инвесторами и кредиторами; достигнута договоренность с АКБ «Внешагробанк» на выкуп облигационного выпуска; достигнута договоренность с АКБ «Национальный Резервный Банк» о финансировании экспортных поставок продукции ЗАО «ОКЗ» в Европейские страны на сумму $3’000’000 в виде кредитной линии; достигнута договоренность с АКБ «Национальный Резервный Банк» о рефинансировании кредитной линии на 300’000’000 рублей с последующим залогом товара в обороте.

100% облигационного выпуска выкуплено АКБ «Тверьуниверсалбанк». Получено решение кредитного комитета АКБ «Национальный Резервный Банк» на рефинансирование кредитной линии на 300’000’000 рублей, получено кредитное решение АКБ «Национальный Резервный Банк» на финансирование экспортных операций ЗАО «Осташковский кожевенный завод» в объеме $3’000’000.

Привлечение финансирования от АКБ «Пробизнесбанк» для ОАО «Связь» Республики Коми (региональное предприятие электрической связи, выручка в 2000 г. – $23,3 млн., штат сотрудников – свыше 4 тыс. чел., число обслуживаемых абонентов – более 200 тыс.) для реализации инвестиционного проекта закупки комплекта телекоммуникационного оборудования г. Сыктывкар.

Команда Финематики организовала привлечение финансирования для ОАО «Связь» на поставку оборудования в рамках проекта развития средств связи Республики Коми (кредитование организовано в рамках Проекта Поддержки Предприятий – ППП). Общая сумма проекта составила €5’600’000. (АКБ «Пробизнесбанк» профинансировал $3’500’000).

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

I этап. В рамках подготовительного этапа финансирования проекта Финематика:

    провела подробный финансовый анализ предприятия; разработала экономическое обоснование проекта; подготовила презентационный пакет заёмщика на базе полученной информации; разработала информационный меморандум компании-заемщика; провела анализ рисков схемы финансирования с учетом всех контрагентов сделки; провела переговоры с банком-кредитором по разъяснению сути проекта, обоснованию его экономической эффективности; участвовала в проведении и организации необходимых согласований по проекту со всеми сторонами сделки, в т. ч. с Фондом реструктуризации предприятий и развития некоммерческих институтов, Министерством Финансов РФ и основным акционером компании-инициатора ОАО «Связьинвест».

II этап. Согласование и подготовка договоров проекта. В рамках второго этапа реализации проекта команда Финематики:

    участвовала в согласовании и подготовке всех необходимых документов от компании-заемщика; участвовала в согласовании и подготовке всех необходимых документов от компании-заемщика; контролировала предоставление Заемщиком всей необходимой документации по приобретаемому оборудованию; контролировала целевое использование привлеченных средств и своевременное исполнение обязательств компании-заемщика по контрактам поставки оборудования, а также перед кредитором.

Проект успешно реализован. Оборудование поставлено на предприятие и введено в эксплуатацию. В рамках проекта на €5’600’000 организовано привлечение финансирования в размере $3’500’000 для ОАО «Связь» Республики Коми под залог поставленного оборудования по программе Мирового Банка через «Пробизнесбанк».

Организация масштабной программы привлечения долгосрочных финансовых ресурсов от АКБ «Внешторгбанк» и зарубежных банков для региональных операторов фиксированной связи. В программе участвовали Центртелеком, Центральный Телеграф, Тулателеком, Самарасвязьинформ, Липецкэлектросвязь.

Команда Финематики участвовала в организации поставок оборудования в рамках программы модернизации («цифровизации») операторов традиционной фиксированной связи. Для обеспечения финансирования поставок была разработана схема финансирования, в которой был задействован Внешторгбанк и зарубежные коммерческие банки (бывшие «совзагранбанки»). Внешторгбанк под залог поставляемого оборудования предоставлял операторам связи кредиты на покупку пакетов собственных векселей, соответствующих по сроку и сумме графику погашения кредита. Операторы расплачивались векселями с поставщиком, после чего вступала в силу вторая фаза проекта – реализация векселей Внешторгбанка. Рассматривались различные варианты использования векселей, от продажи на открытом рынке до предоставления в качестве объекта залога. В результате анализа всех вариантов и проведенных переговоров наилучшие условия выкупа векселей были получены в Donau Bank AG и Русском Коммерческом Банке (Кипр). Общий объем программы поставок составил свыше $40’000’000; объем привлеченного финансирования составил около $30’000’000.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    проводился предварительный анализ финансового состояния нескольких десятков операторов связи, на основе анализа отбирались потенциальные участники программы; был проведен подробный финансовый анализ выбранных операторов; совместно со специалистами Внешторгбанка разработана схема финансирования поставок оборудования; проведен комплексный юридический анализ взаимоотношений контрагентов в сделке; выделены основные риски всех участников, предложены механизмы минимизации рисков; подготовлена финансовая модель, определяющая эффективность сделки для кредиторов, заёмщика и поставщика; разработано финансовое предложение по поставке оборудования и финансированию для операторов фиксированной связи.

По каждой сделке:

    подготовлены пакеты документов по оператору и по оборудованию для кредитора; предоставлены пояснения по эффективности сделок; согласованы кредитные и залоговые договоры, договоры поставки; координировался процесс подписания кредитных договоров, и получения финансирования; был организован процесс выдачи и авалирования векселей передачи их поставщику.

В рамках второй фазы проекта:

    проработаны различные варианты использования полученных поставщиком векселей Внешторгбанка; подготовлен расчёт эффективности; проведен поиск потенциальных покупателей векселей Внешторгбанка; проведены переговоры с потенциальными покупателями, согласована схема сделки; подготовлены и согласованы все документы в рамках реализации сделки; координировался процесс подписания договоров, передачи векселей и получения средств поставщиком.

Общий объем финансирования, привлеченного Финематикой от АКБ «Внешторгбанк» с участием Донау Банка и Русского Коммерческого Банка, составил около $30’000’000:

    финансирование для ОАО «Центральный телеграф» в размере $2’400’000; привлечение кредита для ОАО «Связьинформ» Самарской области в размере €4’900’000; привлечение кредитов для ОАО «Центртелеком» в размере $2’700’000 и $7’600’000; организация кредитной линии для ОАО «Тулателеком» в размере €5’800’000; привлечение кредита для ОАО «Липецкэлектросвязь» в размере $2’000’000; реструктуризация и пролонгация различных кредитов программы на общую сумму $4’600’000.

Организация привлечения синдицированных кредитов от банков из Северной Америки, Азии и Европы. Всего в синдикациях участвовало более 30 зарубежных банков.

В 1996 – 1998 гг. команда Финематики активно участвовала в организации синдицированного кредитования для российских банков (Мосбизнесбанк и банк «Возрождение»).
Работа по финансированию Мосбизнесбанка велась с группой западных банков во главе с Union Bank of Swizerland (участие в синдикате 20 банков) и London Forfaiting Asia (более 10 банков). Привлечение для банка «Возрождение» – с банком Австрии и банком Bankers Trust (участие в синдикате более 15 банков).
Проект привлечения для Мосбизнесбанка синдицированного кредита на $20’000’000 от синдиката во главе с UBS был назван в западной прессе прорывом на российском рынке кредитования.
Общая сумма привлечения составила свыше $500’000’000 Общий объём продлений для Мосбизнесбанка и банка «Возрождение» составил более $175’000’000.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

Выработка концепции финансирования

    специалисты Финематики прорабатывали для потенциальных заёмщиков различные схемы финансирования, проводя анализ эффективности каждого варианта в конкретной ситуации; в ходе переговоров с руководством банков – потенциальных заёмщиков определялся предпочтительный вариант привлечения.

Привлечение организатора синдикации

    с банком-заёмщиком согласовывался список потенциальных организаторов синдиката, участие которых было бы максимально полезным для заёмщика; разрабатывался презентационный пакет документов по заёмщику; проводились переговоры со всеми потенциальными организаторами синдиката, обсуждались условия привлечения финансирования; организовывался неформальный конкурс предложений от заинтересованных банков, в ходе переговоров с наиболее вероятными победителями специалисты Финематики добивались наилучших условий для заёмщика; в итоге совместно с банком-заёмщиком выбирался организатор синдикации, с которым начиналась работа по привлечению участников синдиката.

Формирование имиджа компании-заемщика на международном рынке

На данном этапе специалистами Финематики совместно с компанией-организатором синдикации и привлечёнными специалистами проводился подробный анализ банка-заёмщика и организовывалась работа по формированию и улучшению имиджа заёмщика на международном рынке. При этом обязательным условием привлечения международного финансирования являлся аудит заёмщика за 3 года по МСФО, проведённый одной из крупнейших аудиторских фирм и кредитный рейтинг заёмщика от одного или нескольких рейтинговых агентств:

    Финематика принимала участие в работе с аудиторами – Deloitte & Touche, Coopers & Lybrand – по согласованию текста аудиторского отчёта. При этом наши специалисты, своевременно предоставляя необходимые объяснения по сложным вопросам, добивались существенной корректировки текстов отчётов, что влияло на качество кредитного рейтинга и, в итоге, на стоимость финансирования; специалисты Финематики взаимодействали с международными рейтинговыми агентствами — Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ibca и Thomson BankWatch – для организации присвоения кредитных рейтингов и получения рейтинговых отчётов для клиентов. При этом, работая в тесном контакте с оценщиками рейтинговых агентств, ведя с ними постоянный диалог, в ряде случаев удалось добиться пересмотра проблемных моментов в тексте отчётов в пользу заёмщика; совместно со специалистами банков-организаторов Финематика участвовала в due-diligence заемщиков – всестороннем анализе заёмщика, включая внутренние банковские документы, имеющие гриф «для служебного пользования»; по результатам due-diligence и на базе рейтинговых и аудиторских отчётов разрабатывался информационный меморандум по компании-заемщику, который рассылался потенциальным участникам синдиката; проводилось road-show сделки: организатор синдикации совместно с банком заёмщиком и специалистами Финематики встречались с потенциальными кредиторами, убеждая их участвовать в синдикации; Финематика работала с некоторыми участниками синдиката, предоставляя им дополнительную информацию для принятия участия о кредитовании, а также предлагая различные решения по вопросам налогообложения, юридической защиты и проч.

Синдикация предполагает заключение нескольких договоров и наличие множества документов, необходимых реализации сделки, в частности, юридические заключения (legal opinion) от международных юридических фирм. Даже после подписания существуют так называемые Conditions Precedent – условия, только после выполнения которых возможно получение средств:

    Финематика работала с ведущими юридическими компаниями — Allen & Overy, Clifford Chance, Macleod Dixon, Gouldens Solicitors, Cleary, Gottlieb, Steen & Hamilton, Chadbourne & Park, Loeff Claeys Verbeke – по подготовке legal opinion по заёмщику и по сделке; специалисты Финематики участвовали в согласовании и контроле выполнения Conditions Precedent, обеспечивая заёмщику возможность выбрать кредит; сразу после подписания документов по кредиту начиналась работа по организации пролонгации, что позволяло заёмщику заранее планировать более долгое использование привлечённых средств.

    организован синдицированный кредит для Мосбизнесбанка от группы банков во главе с Union Bank of Switzerland на сумму $20’000’000. Синдикация дважды продлевалась: на сумму $22’000’000 и на сумму $24’000’000; организован синдицированный кредит для банка «Возрождение» от группы банков во главе с Bank Austria на сумму $30’000’000. Синдикация дважды продлевалась: на сумму $31’000’000 и на сумму $32’000’000; организована синдикация для Мосбизнесбанка от группы банков во главе с Bankers Trust International PLC на сумму $40’000’000. Кредит на $40’000’000 был продлен синдикатом; организован синдицированный кредит для Мосбизнесбанка от группы банков во главе с London Forfaiting Asia на сумму $80’000’000; организован синдицированный кредит для Мосбизнесбанка от группы банков во главе с London Forfaiting Asia на сумму $30’000’000. Синдикация была продлена на сумму $29’000’000; был проведен полный цикл работ по организации синдицированного кредита для компании CHS Electronics (США) от группы иностранных банков на сумму DM325’000’000.

Организация финансирования поставки стали оцинкованной в рулонах из Китая в РФ. Заемщик – российская компания, торгующая металлом. Покупатель – российская компания, производящая профилированный металлический лист. Аванс покупателя – 20% от стоимости контракта.

Общая сумма привлеченного финансирования

$5 000 000, срок – 120 дней. Кредитор – ОАО «Промсвязьбанк». Обеспечение – залог поставляемого товара, залог векселя ОАО «Промсвязьбанк» на сумму – 20% от стоимости контракта.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

В рамках привлечения финансирования в сделку сотрудниками Финематики проведены следующие мероприятия и подготовлены следующие документы:

    Изучена информация по сделке, проведен предварительный анализ сделки; Подготовлены финансовая модель и экономическое обоснование сделки; Подготовлено резюме сделки и предложение потенциальным кредиторам; Подготовлена аналитическая справка по покупателю стали; Согласованы параметры финансирования с кредитором; Разработана схема международного финансирования сделки; Проведена работа по выбору и согласованию с производителем стали китайского банка-контрагента; Проведена работа по изменению условий сделки (с FOB на SFR); Согласована кредитная и залоговая документация.

В ходе реализации сделки в силу многих причин произошли значительные изменения (от заложенных в первоначальных контрактах условий):

    Задержка в поставке товара в порт Новороссийск по морю из порта Шанхай – более 60 дней; Задержка в поставке товара от порта Новороссийск до склада покупателя по железной дороге – в среднем около 117 дней (товар доставлялся разрозненными партиями); Многочисленные дополнительные загрузки/погрузки товара (несколько судов и ж/д вагоны), нарушение условий погрузки и перевозки товара; Приемка груза покупателем прошла с определенными нарушениями (отсутствие при разгрузке вагонов представителей РЖД и т. д.) – нарушение регламента страховых компаний; Часть документов (счета-фактуры, накладные и т. д.) не были предоставлены покупателю Заемщиком; За время просрочки поставки цена стали на рынке существенно снизилась (сезонные колебания в строительном рынке).

Работа Финематики по антикризисному управлению сделкой:

    Организовано частичное продление кредита в АКБ «Промсвязьбанк» на срок, необходимый для поиска и реализации решения проблемы. Итоговый срок пролонгации – 120 дней; Заемщику предоставлено bridge финансирование (за счет собственных средств Финематики) для частичного погашения кредита перед банком; Организован переговорный процесс по решению проблемы, из процесса исключено непосредственное общение покупателя с Заемщиком); Привлечены две независимые экспертные (сюрвейерские) компании для оценки качества поставленного товара. Вместе с экспертами представители Финематики проводили оценку и проверку поставленного товара на складе покупателя; Проведена полная ревизия взаимоотношений покупателя и Заемщика; Разработана и согласована со всеми участниками сделки Схема разрешения кризисной ситуации:

      Рассчитана и согласована со всеми участниками сделки компромиссная цена металла, которая позволяла Заёмщику погасить обязательства перед банком, а покупателю – минимизировать свои потери по контракту; Организовано финансирование для покупателя сроком на 180 дней для оплаты товара. Срок кредита предоставлял покупателю достаточное время для реализации товара по приемлемой цене в сезон стройки.

Заемщик полностью расплатился с АКБ «Промсвязьбанк» по предоставленному финансированию. АКБ «Промсвязьбанк» улучшил качество кредитного портфеля за счет смены заемщика.

Группа ведущих банков обратилась к «Финематике» с просьбой разработать схему и план мероприятий по реструктуризации задолженности своего заемщика – ГК «Самохвал».

Всю работу требовалось провести за неполные две недели в период новогодних праздников.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

«Финематика» провела детальный анализ деятельности «Самохвала» с 3 по 15 января: собрала и систематизировала огромный объем информации, которая не была в распоряжении не только кредиторов, но и владельца «Самохвала».

I этап. Работа с документами.

    Собрана и систематизирована информация по юридической структуре ГК «Самохвал»; Проанализирована юридическая чистота приобретения прав собственности на доли и акции компаний группы; Собрана и систематизирована информации по кредитным, залоговым, лизинговым и прочим финансовым договорам. Все обязательства были классифицированы по кредиторам, объектам залога и юридическим лицам (залогодателям, заемщикам, поручителям); Построены графики погашения обязательств; Выявлены перекрестное обеспечение, «двойные» залоги, неучтенные договоры и документы. Это было необходимо для понимания того, какое юридическое лицо кому и сколько должно, чем обеспечено обязательство и когда наступает срок погашения. После систематизации информации многие факты оказались неожиданными для казначейства ГК «Самохвал», не говоря уже о кредиторах.

II этап. Анализ бизнес-процессов и технологий.

    анализ практически каждой (из 50) торговой точки, в некоторые из них сотрудники выезжали лично, беседовали с управляющими, анализировали местоположения магазина, профессионализм линейного персонала, выкладку товаров. На основе этого принимались решения, какие магазины оставить в работе; отдельный анализ закупочной деятельности, ценовой, маркетинговой и ассортиментной политики; отдельно была собрана информация и проанализирована по крупнейшим поставщикам; разработан график погашения задолженности и план загрузки магазинов; дополнительно проверялась технология производства, состав оборудования, узнаваемость бренда, качество продукции (были проведены полевые экспресс-исследования).

Точно такую же работу специалисты «Финематики» провели по другим направлениям бизнеса ГК «Самохвал»: Таганскому мясокомбинату, пивному, хлебопекарному производствам и развлекательным центрам.

III этап. Управленческая команда.

Отдельный, наиболее важный блок работ был посвящен анализу управленческой команды. С каждым ключевым менеджером специалисты «Финематики» провели интервью, выяснили структуру управления, профессионализм сотрудника и определили слабые и сильные стороны команды. Это было необходимо для понимания возможностей заемщика по реализации разрабатываемого плана мероприятий по выходу из кризиса.

IV этап. Финансовая модель.

Вся информация была собрана, систематизирована и реализована в виде детализированной финансовой модели, в которой при определенных предпосылках по объему потребительского спроса, структуре продаж, размеру среднего чека, инфляции, сезонности и т. п. была сформирована прогнозная финансовая отчетность и определены сроки возврата обязательств.

V этап. Сценарный анализ.

Модель позволила понять, какую часть долга ГК «Самохвал» может обслуживать в текущем режиме, какую часть необходимо «заморозить» (например, превратить в акционерный капитал), сколько требуется выдать дополнительно средств для начала поставок товаров в магазины и что требуется от каждого из банков-кредиторов и лизингодателей, чтобы максимизировать возврат своих средств. Таких вариантов было представлено несколько: от самого плохого до наиболее оптимального. Дополнительно можно было посмотреть на ситуацию с продажей ТАМПа по разным ценам.

Оценка фундаментальной стоимости ГК «Самохвал» оказалась значительно выше ликвидационной стоимости, подтвердив тем самым неразумность взыскания задолженности в настоящее время. В итоге, с учетом всех финансовых и юридических рисков (неоформленные активы и залоги, Правительство Москвы, возможные иски от поставщиков) банкам было рекомендовано:

    анализ практически каждой (из 50) торговой точки, в некоторые из них сотрудники выезжали лично, беседовали с управляющими, анализировали местоположения магазина, профессионализм линейного персонала, выкладку товаров. На основе этого принимались решения, какие магазины оставить в работе; предоставить финансирование на пополнение оборотных средств в объеме

1,4 млрд. руб. для возобновления операционной деятельности в полном объёме (траншами в течение 2009 года); капитализировать часть долга, которая не может быть погашена из операционной деятельности – от 1 млрд. до 1,5 млрд. (в зависимости от горизонта планирования); погасить оставшуюся накопленную задолженность из продажи бизнеса или активов (ориентировочный срок продажи – 2010 год).

На основе проведенных работ специалисты «Финематики» подготовили календарный план мероприятий для всех участников, разработали схему реструктуризации.

Синдикат банков, по результатам обследования «Финематики», принял решение в пользу реструктуризации более 8 000 000 000 руб. задолженности и предоставления необходимого дополнительного финансирования в размере 1 500 000 000 руб. на пополнение оборотных средств.

Вся работа была проведена в течение 2 недель. В нормальном режиме требуется около 2-х месяцев.

Оценка инвестиционной привлекательности и целесообразности внедрения коммерческим банком услуг по выдаче и обслуживанию банковских (пластиковых) карт.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    исследование рынка пластиковых карт Санкт-Петербурга и Москвы на основе общедоступной и специализированной информации (базы данных); изучение проектной документации по внедрению услуг открытия и обслуживания банковских карт; экспертиза финансового плана проекта; разработка собственной финансовой модели проекта, расчет показателей эффективности; проведение анализа чувствительности проекта к изменению его основных параметров; подготовка заключения о привлекательности и целесообразности проекта.

Банком принято решение о внедрении новой услуги по открытию и обслуживанию банковских карт на основе заключения, подготовленного специалистами Финематики.

Финематикой была построена финансовая модель функционирования регионального коммерческого банка и определена текущая стоимость банка. Разработанная модель позволяла проанализировать чувствительность бизнеса к изменению основных прогнозных параметров, влияющих на деятельность банка.

Подготовленные документы и осуществленные мероприятия:

    анализ финансовой информации по проекту; анализ законодательной базы банковской деятельности; анализ финансового состояния на основе представленной информации (бизнес-планы, управленческая и бухгалтерская отчетность); формализация и разработка методики построения модели банка; подготовка программного модуля; отладка и проверка работы модели.

Индивидуальная финансовая модель функционирования банка, позволяющая оценить его стоимость в любой момент времени с учетом возможных изменений в деятельности и в соответствии с той или иной программой развития банка.

Привлечение финансирования в размере $60 млн. от Сбербанка для ЗАО «Дельта Телеком» для рефинансирования текущей долгосрочной задолженности ЗАО «Дельта Телеком» перед АКБ «Национальный Резервный Банк» и на дальнейшее развитие сети «SkyLink»

Пролонгация кредитной линии на сумму $4,5 млн. для телекоммуникационного оператора ОАО «Московская сотовая связь» и $10 млн. для ОАО «Персональные коммуникации» в рамках развития проекта SkyLink в московском регионе. Общий размер пролонгации в рамках проекта составил $14,5 млн.

Пролонгации синдикаций для банка Возрождение и Мосбизнесбанка. Общий объём пролонгаций составил более $175млн.

Источник

Анализ финансового состояния предприятия 2017

Все приложения, графические материалы, формулы, таблицы и рисунки работы на тему: Анализ финансового состояния предприятия 2017 (предмет: Экономика и экономическая теория) находятся в архиве, который можно скачать с нашего сайта. Приступая к прочтению данного произведения (перемещая полосу прокрутки браузера вниз), Вы соглашаетесь с условиями открытой лицензии Creative Commons «Attribution» («Атрибуция») 4.0 Всемирная (CC BY 4.0) .

Эффективность лизинга по сравнению с кредитом расчет

Эффективность лизинга по сравнению с кредитом расчет

Эффективность лизинга по сравнению с кредитом расчет

Эффективность лизинга по сравнению с кредитом расчет

Курсовая работа по дисциплине Экономика и экономическая теория на тему: Анализ финансового состояния предприятия 2017; понятие и виды, классификация и структура, 2016-2017, 2018 год.

Глава 1. Общая характеристика оценки финансового состояния предприятия

1.1 Понятие финансового состояния, цели и задачи его анализа
Реализация задач финансового анализа и аналитического моделирования финансового состояния компании (коммерческой организации) в значи­тельной степени зависит от того, как определяется понятие «финансовое состояние компании». Приведем несколько определений, представлен­ных в литературе по финансовому и экономическому анализу:
Финансовое состояние — это комплексная характеристика предпри­ятия через призму финансовых отношений. Категория «финансовое со­стояние» подразумевает обобщенное, комплексное представление ито­гов деятельности всех подразделений предприятия в универсальной (денежной) форме. Это эффективность и деловая активность (рентабельность, оборачиваемость), финансовая устойчивость и ликвидность, платежеспособность, сопровождающиеся ростом рыночной стоимости;
Финансовое состояние предприятия — это совокупность показателей, отражающих его способность погасить долговые обязательства;
Показатели финансового состояния отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов;
Финансовое состояние предприятия (ФСП) отражает способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлека­тельность».
В приведенных определениях понятия «финансовое состояние» их содержание и объём существенно различаются, что в общем случае должно приводить к различию концепций и методик ана­лиза финансового состояния, основывающихся на различных исходных определениях. Тем не менее часто методики анализа финансового со­стояния, представленные в литературе по финансовому анализу, незна­чительно отличаются между собой, несмотря на значительные различия определений понятия «финансовое состояние». Данный парадокс объ­ясняется тем, что обычно для построения методик анализа финансового состояния не используется гипотетико-дедуктивный метод, при котором методика анализа должна строго следовать из исходных понятий и предположений (гипотез, аксиом) концепции анализа. Напротив для логически непротиворечивого аналитического моделирования финансового состояния компании необходимым усло­вием является гипотетико-дедуктивное построение концепции анализа финансового состояния.
В рамках настоящей работы будем использовать следующее опреде­ление:
Финансовое состояние компании на определенный момент време­ни — это соотношение двух групп показателей:
1) стоимостных ве­личин и структур активов;
2) стоимостных величин и структур ис­точников формирования активов.
Таким способом определенное финансовое состояние компании мо­жет быть представлено на определенную дату в разных вариантах (фор­мах), в большей или меньшей степени агрегированных или детализиро­ванных, одним из которых является бухгалтерский баланс компании. Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчет­ность организации» (ПБУ 4/99) бухгалтерский баланс должен характе­ризовать финансовое положение организации по состоянию на отчет­ную дату (с точки зрения приведенного определения «финансовое со­стояние» и «финансовое положение» являются тождественными поня­тиями). Форма представления финансового состояния в виде бухгалтер­ского баланса может рассматриваться в качестве исходного варианта, относительно которого определяются более агрегированные или более детализированные формы представления финансового состояния.
Для сформулированного определения финансового состояния кратко изложим логически соответствующую ему концепцию анализа финан­сового состояния.
Целью анализа является оценка качества финансового состояния, изучение причин его улучшения или ухудшения за отчетный период, подготовка рекомендаций по повышению финансовой устойчивости и платежеспособности компании.
Основные источники информации для анализа: бухгалтерский баланс и другие формы финансовой отчетности, данные бухгалтерского и управленческого учета. Бухгалтерский баланс как наиболее важный ис­точник информации для анализа финансового состояния должен быть подвергнут определенной трансформации, заключающейся в перерас­пределении статей между разделами баланса для уточнения состава и величин внеоборотных и оборотных активов, в приведении баланса в более агрегированный вид (т. е. уменьшении количества балансовых статей путем их объединения), а также в зачете регулирующих (кон­трактивных и контрпассивных) статей, искажающих итоги баланса и его разделов. Результатом такой трансформации является аналитический баланс, ряд показателей которого может отличаться от показателей бух­галтерского баланса и который выступает в качестве информационного источника анализа, полученного в результате аналитического преобра­зования бухгалтерского баланса.
Основные задачи анализа финансового состояния предприятия:
• структурно-динамический анализ активов компании и источников их формирования (горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ);
• анализ финансовой устойчивости компании;
• анализ ликвидности и платежеспособности компании.
Содержание финансового анализа определяется своевременным и качественным обоснованием трех основных направлений финансовых решений:
• решения по вложению капиталов (ресурсов);
• операции, проводимые с помощью этих ресурсов;
• определения финансовой структуры бизнеса.
Предназначение анализа финансового состояния предприятия состоит в своевременном выявлении и устранении недостатков финансовой деятельности и нахождении резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.
При этом необходимо:
1) на основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между различными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности дать оценку выполнения плана но поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния предприятия;
Прогнозировать возможные финансовые результаты, экономическую рентабельность исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов и разработанных моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;
Разрабатывать конкретные мероприятия, направленные на более эффективное использование финансовых ресурсов, выявление внутрихозяйственных резервов укрепления финансового положения предприятия.
Объектами анализа являются экономические результаты хозяйственной деятельности. В любой сфере деятельности к объектам анализа относятся: производство и реализация продукции, оказание работ и услуг, их себестоимость, использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов, финансовые результаты, финансовое состояние и др.
Предметом анализа финансового состояния являются финансовые процессы хозяйствующих субъектов и финансовые показатели как абсолютные, так и относительные: структура капитала предприятия по его размещению и источникам образования; эффективность и интенсивность его использования; платежеспособность и кредитоспособность предприятия; запас его финансовой устойчивости и другие.
Принципами анализа финансового состояния являются:
· непрерывность (регулярность) наблюдения за состоянием и развитием финансовых процессов;
· преемственность, объективность, научность, динамичность, комплексность, системность, практическая значимость, существенность, надёжность, согласованность и взаимоувязка форм бухгалтерской отчётности;
· ясность в интерпретации результатов анализа финансового состояния;
· обоснованность и оперативность в принятии управленческих решений.
Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации, в зависимости от цели анализа, имеющейся информации и применяемых методик.

Курсовая работа: анализ финансового состояния предприятия на примере ООО по балансам.

1.2 Методики анализа финансового состояния предприятия

Сегодня выработано большое количество различных методик, которые позволяю провести анализ финансового состояния предприятия. Большинство отечественных методик основаны на статистических методах обработки данных. Это вертикальный и горизонтальный анализ, структурный, коэффициентный анализ, графический метод. При этом, рассматривая различные методики проведения анализа финансового состояния каждый из авторов привносит определенные дополнительные элементы анализа, которые позволяют провести анализ в той или иной направленностью, в зависимости от целевого предназначения аналитической работы.
В. Г. Артеменко, М. В. Беллендир считают, что допустимо объединение различных статей бухгалтерского баланса, чтобы отразить главные существенные черты финансового состояния. [3, 4]
А. Д. Шеремет также подчеркивает, что сравнительные балансы отражают сущность финансового состояния, так как в нем связаны воедино и систематизированы расчеты и прикидки, которые обычно осуществляет любой аналитик при первоначальном ознакомлении с балансом. [21]
Такие авторы как Ефимова О. В. , Ковалев В. В. и другие акцентируют внимание на следующих направлениях анализа финансового состояния:
Чтение бухгалтерского баланса;
Оценка динамики состава и структуры актива и пассива баланса;
Анализ финансовых коэффициентов;
Анализ ликвидности и платежеспособности;
Анализ деловой активности. [7]
Проведём обзор наиболее известных методик анализа финансового состояния предприятия.
Методика А. Д. Шеремета и А. И. Бужинского.
Согласно методике анализа, разработанной А. Д. Шереметом и А. И. Бужинским, финансовое положение предприятий характеризуется размещением его средств и состоянием источников их формирования.
Основными показателями для оценки финансового состояния являются:
Уровень обеспеченности собственными оборотными средствами;
Степень соответствия фактических запасов активов нормативным и величине, предназначенной для их формирования;
Величина иммобилизации оборотных средств;
Оборачиваемость оборотных средств и платежеспособность.
Важнейшим этапом анализа финансового состояния, с точки зрения Шеремета и Буржинского, является определение наличия собственных и приравненных к ним средств, выявление факторов, повлиявших на их изменение в изучаемом периоде. Расчет наличия собственных и приравненных к ним оборотных средств осуществляется при помощи следующих показателей:
1) источники собственных средств;
2) источники средств, приравненных к собственным;
3) вложение средств в основные фонды и внеоборотные активы
На их основе рассчитывается наличие собственных и приравненных к ним средств (п. 1 +п. 2 — п. 3).
Отдельно проводится анализ основных составляющих собственных и приравненных к ним средств — оборотной части уставного фонда и средств, являющихся непосредственной собственностью предприятия. Прибыль, находящаяся в обороте, исчисляется как разница между балансовой прибылью и суммой использованной и отвлеченной прибыли.
Далее проводится анализ обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами. При этом сопоставляется фактическое их наличие с нормативом, который также утратил свое значение сегодня. Предприятие частной собственности само решает вопрос об объеме денежных средств и имущества в обороте. Единственным регулятором государства в данном вопросе является соблюдение условия — выплаты пайщикам не должны влиять на величину Уставного фонда, т. е. Уставный фонд не может быть источником платежей участникам, выплата производятся непосредственно из прибыли.
Анализ состояния нормированных оборотных средств, актуальный в условиях плановой экономики, с переходом к рынку преобразуется в анализ сырья, полуфабрикатов, материалов, готовой продукции и имеет иное экономическое значение: запасы сырья должны сохраняться для обеспечения необходимого технологического процесса, а остатки готовой продукции должны быть сведены к минимуму.
В связи с тем, что понятия нормируемые оборотные, средства и ненормированные оборотные средства утратили смысл, целесообразно оборотные средства подразделить на запасы и затраты, денежные средства и прочие активы. Авторы рассматриваемой методики предлагают также проводить анализ ЗС по видам кредитов и ссуд.
Анализ платежеспособности в рамках данной методики рассматривается довольно узко. Определяется только сальдо дебиторской и кредиторской задолженности. Положительным считается превышение дебиторской задолженности над кредиторской — активное сальдо. Оптимальным вариантом считается формула: отсутствие задолженности как самому предприятию так и другим. Обобщение результатов анализа финансового состояния проводится с помощью сальдового приема. Составляется расчёт внеплановых вложений оборотных средств и источников их покрытия. В этом расчете отражается влияние двух групп взаимосвязанных финансовых показателей. Предлагается также рассматривать показатель оборачиваемости оборотных средств. Его составляющие полностью отвечают требованиям плановой экономики: твердое материально-техническое снабжение, заданные сверху покупатели и заказчики. В современных условиях понятие оборачиваемости оборотных средств сохраняется, но используются иные, диктуемые рыночной экономикой подходы к его формированию.
Сегодня многие авторы стараются применить зарубежные методики анализа финансового состояния при оценке работы отечественных предприятий. Зачастую это приводит к необъективной оценке и противоречивым выводам. Затруднения связаны в различии методических подходов в ведении бухгалтерского учета, например: различие зарубежных и отечественного плана счетов бухгалтерского учета, а также правил составления публичной финансовой отчетности. Эти различия приводят к невозможности использования зарубежных методик анализа до тех пор, пока российское законодательство не согласует методическую базу бухгалтерского учета и формы финансовой отчетности с принятыми в качестве бухгалтерских стандартов за рубежом или процедуру конвертирования российского стандарта финансовой отчетности в зарубежные стандарты.
Методика анализа финансового состояния Г. В. Савицкой
По методике анализа финансового состояния предприятия, предлагаемой Г. В. Савицкой, финансовое состояние предприятия представляет собой экономическую категорию, отражающую состояние капитала в процессе кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени.
В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных условиях свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства. Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности.
Методика анализа финансового состояния А. И. Ковалева
Анализ финансового состояния может быть выполнен с различной степенью детализации в зависимости от целей анализа, имеющейся информации, технического и кадрового обеспечения. А. И. Ковалев указывает, что наиболее целесообразным является выделение предварительного анализа (экспресс-анализа) и углубленного (внутреннего) анализа финансового состояния. В его работах предложены три этапа экспресс-анализа. [8]
Цель первого этапа – убедиться в том, что баланс готов к чтению. Здесь проводят визуальную и простейшую счетную проверку показателей бухгалтерского отчета по формальным и качественным признакам, таким как:
Правильность и ясность заполнения отчетных форм (наличие таких реквизитов, как название предприятия, отчетная дата и др.), соответствия итогов и др.
Взаимная увязка показателей различных форм отчетности. Так, информация о величине и изменении дебиторской задолженности в балансе должна соответствовать данным формы №5 «Дебиторская и кредиторская задолженность».
На втором этапе знакомятся с пояснительной запиской к отчету, оценивают условия, в которых функционировало предприятие в отчетном периоде. Строится сравнительный аналитический баланс путем агрегирования однородных по своему составу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах. Устанавливают характер изменений, произошедших в анализируемом периоде в составе средств и их источниках.
Третий этап – основной в экспресс-анализе. Здесь проводится расчёт и оценка динамики аналитических коэффициентов, характеризующих финансовое положение предприятия. Его цель – обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта.
В общем виде методика экспресс-анализа отчетности предусматривает оценку состава ресурсов, их структуры, финансовых результатов хозяйствования, эффективности использования собственных и заемных средств. Смысл экспресс-анализа – отбор небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их динамики.
При этом автором не предлагается прогнозирование финансовых показателей на перспективу, нет рейтинговой оценки.
А. И. Ковалев предлагает методику углубленного анализа с целью диагностики банкротства, основанную на коэффициентах ликвидности (платежеспособности) и финансовой устойчивости, которые представлены как взаимодополняющие группы показателей. Предложена методика анализа деловой активности, где рассмотрены показатели эффективности (отдачи) ресурсов, показатели оборачиваемости, рентабельности и оценки рыночной активности. Завершается анализ прогнозированием вероятности банкротства на основе модели Э. Альтмана.
Методика финансового анализа Н. П. Любушина
Анализ, как считает Н. П. Любушин, необходимо начать с «чтения баланса», под которым понимают предварительное общее ознакомление с итогами работы предприятия и его финансовым состоянием непосредственно по бухгалтерскому балансу.
На этом этапе анализа необходимо провести горизонтальный, а затем и вертикальный анализ баланса.
Следующим этапом методики Н. П. Любушина является оценка платежеспособности организации. Ее следует проводить с помощью коэффициентов платежеспособности, являющихся относительными величинами. Рассчитывают коэффициенты абсолютной, текущей ликвидности и коэффициент промежуточного покрытия.
В отличие от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», понятие «финансовая устойчивость» – более широкое, так включает в себя оценку разных сторон деятельности предприятия.
Финансовое состояние предприятия в значительной мере обуславливается его производственной деятельности. Поэтому при анализе финансового состоянии предприятия (особенно на предстоящий период) следует дать оценку его производственного потенциала.
Информация о структуре источников хозяйственных средств необходима в первую очередь для оценки финансовой устойчивости предприятия и его ликвидности и по платёжеспособности. Финансовая устойчивость предприятия характеризуется коэффициентами: собственности, заёмных средств соотношение заёмных и собственных средств, мобильности собственных средств, соотношение внеоборотных средств суммой СС и долгосрочных пассивов.
Далее осуществляется оценка деловой активности. Качественными критериями оценки деловой активности являются: широта рынков сбыта продукции, репутация предприятия и т. п. Количественная оценка даётся по двум направлениям:
Степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;
Уровень эффективности использования ресурсов предприятия.
Обобщающими показателям являются «ресурсоотдача» и коэффициент «устойчивости экономического роста».
К основным показателям оценки рентабельности по методике Н. П. Любушина относятся рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. При расчёте можно использовать либо балансовою прибыль, либо чистую.
В своей методике Н. П. Любушин приводит признаки несостоятельности (банкротства) фирмы, на которые менеджерам необходимо обратить внимание в первую очередь
Завершением анализ финансового состояния по методике Н. П. Любушина является комплексная оценка финансового состояния предприятия. При анализе финансового состояния предприятия после комплексной оценки вырабатывают мероприятия по улучшению его финансового состояния, при всём этом особое внимание обращается на разработку долгосрочной и текущей финансовой стратегии предприятия.
Методика анализа финансового-хозяйственной деятельности В. В. Бочарова
В. В. Бочаров так же как и А. И. Ковалев в составе аналитических процедур выделяет экспресс-анализ. Весь анализ финансового состояния организации этот автор предлагает проводить в два этапа:
Экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности;
Углубленный финансовый анализ.
Цель экспресс-анализа финансово-хозяйственной деятельности состоит в получении оперативной, наглядной и достоверной информации о финансовом благополучии предприятия.
Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: предварительный этап; предварительный обзор бухгалтерской отчетности; экономическое чтение и анализ отчетности.
Цель первого этапа – принятие решения о целесообразности анализа финансовой отчетности и ее готовности к чтению. Первая задача решается с помощью аудиторского заключения. При наличии стандартного заключения внешний аналитик может положиться на мнение аудитора и не совершать дополнительных аналитических процедур с целью определения финансового состояния фирмы.
Цель второго этапа – ознакомление с годовым отчетом и пояснительной запиской к нему. Это необходимо, чтобы оценить условия работы предприятия в отчетном периоде и установить основные тенденции показателей его деятельности (рентабельность, оборачиваемость активов, Ликвидность баланса и др.).
Третий этап – ключевой в экспресс-анализе. Его цель – обобщенная характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В общем виде на данном этапе осуществляется изучение источников средств предприятия, их размещения и эффективности использования.
Экспресс-анализ завершается выводом о целесообразности дальнейшего углубленного (детального) анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Цель углубленного анализа – детальная характеристика имущественного и финансового положения предприятия, оценка его текущих финансовых результатов и прогноз на будущий период. Он дополняет и расширяет процедуры экспресс-анализа. Степень детализации зависит от квалификации и желания аналитика.
В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия по методике В. В. Бочарова выглядит следующим образом (как один из возможных вариантов):
· предварительный обзор финансово-экономического положения предприятия (характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности и выявление неблагополучных статей отчетности);
· оценка и анализ экономического потенциала (оценка имущественного положения и оценка финансового положения);
· оценка и анализ результативности деятельности предприятия.
В процессе углубленного анализа в дополнение к приведенной системе показателей могут быть использованы и другие параметры, характеризующие финансовое состояние предприятия (структура и динамика внеоборотных и оборотных активов, собственного и заемного капитала, их рентабельность и оборачиваемость, кредитоспособность заемщика, инвестиционная привлекательность акционерного общества – эмитента ценных бумаг и др.).

Оценка и анализ финансового состояния ООО по балансу

1.3 Факторы, влияющие на финансовое состояние предприятия

Финансового состояние предприятия зависит от совокупности разнообразных факторов, оказывающих внутреннее и внешнее воздействие на динамику функционирования анализируемой организации.
Будучи тесно связанными, данные факторы зачастую разнонаправлено влияют на результаты деятельности предприятия: одни из них положительно, другие — отрицательно.
Факторы, определяющие возможности увеличения собственных средств (СС) предприятия, а соответственно и возможности большего их реинве­стирования в производство: к урсовая АФХД с приложениями 2016-2017 — скачать.
1) соотношение прибыли и выручки от реализации продукции (услуг). При этом стремление предприятия к увеличению рентабельности наталкивает­ся на спросовые ограничения, вызывающие снижение цены;
2) скорость оборота собственных средств. Чем большее число оборотов совершают собственные средства, тем меньшая их величина нужна для об­служивания процесса производства и реализации продукции, а, следователь­но, меньшим их объемом может быть обеспечена доходность предприятия. Но и здесь нельзя забывать о колебаниях конъюнктуры на рынке материаль­ных ресурсов;
3) оптимальное соотношение собственных и заемных средств (ЗС). Слишком большое привлечение ЗС для формирования активов предпри­ятия уменьшает его финансовую устойчивость, хотя рентабельность собст­венного капитала может возрасти;
4) увеличение доли прибыли, направляемой на развитие производства.
Чем большая доля прибыли идет на развитие предприятия, тем выше устой­чивость, но текущие выплаты по дивидендам могут падать. Все это следует учитывать при оценке финансовой устойчивости предприятия.
В связи с этим необходима группировка факторов, влияющих на устой­чивость предприятия, по их значимости. В основу классификации факторов положены различные признаки: — по месту их возникновения: внешние и внутренние факторы;
— по времени их действия: постоянные и переменные;
— по степени значимости: первичные и вторичные.
Выявление и систематизация факторов подчинены определенным целям. Предприятие выступает одновременно и субъектом, и объектом рыночных отношений, обладая разными возможностями влиять на динамику разных факторов, наиболее существенными среди которых являются внутренние и внешние. Внутренние факторы непосредственно зависят от степени управле­ния деятельностью предприятия, вторые являются внешними по отношению к нему, их изменение практически не подвластно воле предприятия.
К внешним факторам финансовой несостоятельности и неплатежеспо­собности относятся в первую очередь экономические (рост цен, общий спад про­изводства, кризис неплатежей, банкротство должников), политические (по­литическая нестабильность общества, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, включая налогообложение, условия экспорта и импорта), а также уровень научно-технического развития.

2.1 Краткая характеристика деятельности ООО «Альтаир-групп»

Компания «Альтаир-групп» занимается оптово-розничной торговлей товаров бытовой химии высокого уровня с серебросодержащими препаратами ионами серебра на территории России, а также является единственным эксклюзивным представителем и партнером Научно-Производственного предприятия «Аргентум-Фарма».
Компанией предусмотрено создание инновационных эффективных продуктов с высоким косметическим эффектом под брендом «Argion» и «Argion SPA» серии «Альтаир-групп» и сопутствующих товаров.
На сегодняшний день компания «Альтаир-групп» представляет собой объединение ряда компаний, опираясь на многолетний опыт которых она выпустила востребованный продукт для широкого круга потребителей.
Компоненты продуктов общества подобраны таким образом и в таком составе, что обеспечивается сильнейший синергетический эффект. Данный эффект позволяет раскрыть потенциал компонентов с ионами серебра на максимум за счет уникальных методов производства и подтвержденных научных исследований. Тщательно выверенные пропорции компонентов позволяют существенно быстрее уничтожать болезнетворные микроогранизмы и бактерии, нежели данные компоненты использовались бы по отдельности.

Компания «Альтаир-групп» официально представляет на Юге России семь зарубежных фирм, каждая из которых — мировой лидер в своей области:

Источник

Поделиться:

Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.

Adblock detector